天风证券 - 债券发行业务
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A股重回4400，现券收益率全面下行--天风固收5月12日交易日评

货币市场：回购利率涨跌互现（郑培）

银行间

今日银行间市场主要回购利率继续下跌，幅度有所放缓，其中隔夜回购利率连跌一月余，至五年多以来低点，7天回购利率亦将突破近三年最低值，月内资金价格全面降至3%以下。资金面整体宽松，货币市场利率维持低位，机构资金融入融出量进入二季度均大幅增长。

下周将迎来20只新股发行，冻结资金量预计在1.5万亿左右，同时中下旬企业财税集中上缴抽水，但短期流动性应会保持稳健。

质押式回购

期限

今日加权

昨日加权

变化

R001

1.25

1.25

-4

R007

2.15

2.14

-7

R014

2.60

2.61

0

R1M

3.00

2.89

-21

上海银行间同业拆放利率(Shibor)

期限

当日利率

昨日利率

变化

ON

1.2900

1.3450

-6

1W

2.1970

2.2450

-5

2W

2.6350

2.6390

0

1M

3.0830

3.1200

-4

3M

3.6810

3.7350

-5

交易所

期限

日均

变化

最高

GC001

1.15

-35

1.9

GC007

1.63

-10

1.95

GC014

2.28

-24

2.5

收益凭证

4月份的收益凭证发行总量增速明显小于前两个月，且不同期限的产品利率涨跌互现，平均发行利率与上月持平，按照一定的时间区间，剔除部分不标准期限，我们统计了主要期限（1M/2M/3M/6M/9M/1Y/18M/2Y）的发行情况，发行期限集中在3M与6M,3M的发行平均利率为5.27%，6M的发行平均成本为6.06%。

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二级交易市场

固收类：收益率全面下行

利率市场（张璇）

今日现券收益率全面下行，曲线越发陡峭，国开行一级招标结果大幅低于预期，进出口行的收益率曲线也已部分修复，7Y与10Y倒挂现象消失。

短端国开150206两天下行37BP，今日收于2.80%，曾一度被抛弃的7Y金融债今日也出现收益率大幅下行，150209进入4%以内，收于3.99%。

国债

期限

标的

当日

昨日

浮动

3Y

150004

2.97

3.00

-3BP

5Y

140008

3.10

--

--

140026

150003

3.18

3.14

3.22

3.19

-4BP

-5BP

7Y

140024

150002

150007

3.43

3.41

3.39

3.40

3.40

3.43

+3BP

+1BP

-4BP

10Y

140021

3.40

3.44

-4BP

140029

150005

--

3.41

--

3.38

--

+3BP

政策性银行金融债

期限

标的

当日

昨日

浮动

1Y

150202

2.80

3.00

-20BP

150206

2.80

2.95

-15BP

3Y

140208

3.52

3.65

-13BP

140225

150201

3.65

3.54

--

3.66

--

-12BP

150207

3.46

3.55

-9BP

5Y

140227

3.85

--

--

150203

150208

3.79

3.68

3.84

3.72

-5BP

-4BP

7Y

140228

150204

150209

4.11

4.07

3.99

4.13

4.12

4.08

-2BP

-5BP

-9BP

10Y

140222

140229

150205

150210

4.15

4.15

4.06

3.88

--

4.19

4.03

3.84

--

-4BP

+3BP

+4BP

信用市场（龚克寒）

今日短融收益率继续下行，成交较活跃，主要集中在高等级。主体评级AAA的15首钢CP002（361D）在3.90%-3.95%位置成交，较昨日下行15BP左右。
中票市场成交活跃，收益率下行，市场对流动性较好的品种较为关注。15铁道中票MTN001在4.22%位置成交，较昨日下行6BP左右。
企业债成交明显活跃，各期限品种均有成交。评级AAA/AAA的14铁道10（9.43Y）收到追捧，在4.50%-4.49%位置成交多笔；评级AA+/AA+的14唐山城投债（5.79Y）成交在5.00%。总体来看，收益率略有下行。

衍生品市场

利率互换（任春）

今日资金延续宽松态势，7d repo定盘于2.16大幅下行19BP，3m shibor fixing: 3.7350% (-6.35bps)。

今天的隔夜、7D继续下调，受此影响，1Y回购率先下行，在38-41位置震荡，5Y收1*5价差的影响，成交在77，临近午盘，受FR007大幅下调的影响，互换短端大幅下行，1Y连续成交在34的水平，5Y依旧持稳，午后利率窄幅波动，尾盘虽有海外买盘，但力量稍弱，利率变化不大，1Y收在33，较前日下行9BP，5Y收在79，较前日下行1BP，曲线加速走陡。

 

FROO7

1Y

5Y

1*5Spd

昨日

2.4443

2.8258

0.3815

今日

2.3429

2.7859

0.443

变动

（BP）