天风证券 - 债券发行业务

隔夜成交量减少，人民币企稳--天风固收8月13日交易日评

货币市场：隔夜成交量减少（郑培）

银行间

今日银行间市场回购利率继续全线上涨，受资金面供给收缩影响，质押式回购总量再降千亿，其中隔夜资金大幅减少1300余亿，7天品种需求火热，成交增300余亿创半年来新高。

人民币连续贬值，虽趋势有所减缓，但短期内仍对流动性产生较大压力，央行公开市场操作小幅净投放，应是意在稳定市场情绪，如果资本外流致市场上流动性进一步收紧，不排除央行将降准以补充流动性。

质押式回购

期限	开盘	加权	变化	成交量变化（亿）
R001	1.59	1.62	3		-1335
R007	2.44	2.45	1		+321
R014	2.50	2.52	3		+63
R1M	2.56	2.66	11		+8

上海银行间同业拆放利率(Shibor)

期限	当日利率	昨日利率	变化
ON	1.6410	1.6140	3
1W	2.4810	2.4720	1
2W	2.5560	2.5600	0
1M	2.6460	2.6460	0
3M	3.1010	3.1125	-1

交易所

今日交易所资金面收紧，隔夜利率大幅上涨，不仅盘中维持相对较高水平，尾盘亦有上冲；7天利率较稳定，14天利率涨近40BP。

期限	日均	变化	最高
GC001	1.57	34	1.92
GC007	1.61	-15	1.9
GC014	1.76	-7	1.86

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二级交易市场

固收类：期待政策收益下

利率市场（张璇）

周四，现券二级市场交投一般，利率债中的国开活跃券成交较多，汇率在当局出手维稳下市场走稳，加之对周末政策的预期，收益率午后直下，日终较昨日有2-4BP下行。

国开长债150210当日下行3BP，收于3.90%，短端5Y 150203今日最后成交在3.62%，150208当日也收于3.56%，下行4BP。

国债

期限	标的	当日	昨日	浮动
3Y	150004	--	2.92	--
5Y	140026	--	3.25	--
	150003	--	--	--
7Y	140024 150002 150007	3.55 -- 3.49	-- 3.54 3.53	-- -- -4BP
10Y	140021	--	--	--
	140029 150005	-- 3.54	3.55 3.53	-- +1BP

政策性银行金融债


期限	标的	当日	昨日	浮动
1Y	150202	--	--	--
	150215	--	2.675	--
3Y	140225 150201	3.38 3.38	3.40 3.34	-2BP -4BP
	150212	3.30	3.34	-4BP
	150214	--	--	--
5Y	140227	--	--	--
	150203 150213	3.62 3.55	3.65 3.59	-3BP -4BP
7Y	140228 150204 150216	-- -- 3.90	-- 3.94 3.95	-- -- -5BP
10Y	140222 140229 150205 150210	-- 3.95 3.93 3.90	4.02 -- 3.97 3.93	-- -- -4BP -3BP

信用市场（龚克寒、孔祥龙）

今日短融成交较活跃，收益率有所下行。272D 15国家核电CP001（AAA）成交于3.31%。318D 15川铁投CP001（AA+）成交于3.42%。288D 15日照港CP001（AA+）成交于3.45%。43D 15招商CP008成交于2.40%。

中票交投活跃度有所下降。4.62Y 15铁道MTN001成交于4.11%，较昨日上行2bp。3.85Y 14甘国投MTN001（AAA）成交于4.395%。

企业债成交火爆。6.70Y 15宜城投债（AA）成交于5.32%。5.07Y 10并高铁（AA+）成交于4.90%。4.20Y 12盐城东方债（AA）成交于4.84%。6.17Y 14龙岩建发债02（AA-）成交于6.40%。

衍生品市场

利率互换（任春）

开盘债券与CNY高走，今日人民币资金在短期尤其是7天内的资金受需求增加的带动略显紧张，隔夜回购开盘较昨日持续上涨2个基点，报1.59%，而7天回购开盘价格则维持不变，报2.44%。3m shibor定盘下跌1.15个基点，报3.1010%，7d 回购的定盘价格上涨1个基点，报2.45%。

受短期资金市场略紧的影响，今天IRS市场短期价格稍有上行，但由于市场对于央行汇率机制调整后的后续各类政策的预期，市场价格上升推力不足，长短期曲线呈现平坦化趋势。今日IRS价格各期限开盘较昨日基本持平，1y repo率先成交在2.52%之后小幅上探，在触及全日最高2.55%附近后下调至收盘时的2.53%附近，而5y repo 价格则全日成交在2.88%-2.90%的窄小范围内，长短期曲线持续平坦，1*5y repo spread成交在35个基点附近。

FROO7	1Y	5Y	1*5Spd
昨日	2.5467	2.9189	0.3722
今日	2.5369	2.8911	0.3542
变动（BP）	-0.98	-2.78	-1.8
SHIBOR3M	1Y	5Y	1*5Spd
昨日	3.3363	3.6554	0.3191
今日	3.3061	3.6223	0.3162
变动（BP）	-3.02	-3.31	-0.29

国债期货(樊伟、吕晓威)

国债期货日内震荡，小幅收红。

银行间市场，目前5年期主力合约TF1509对应的活跃CTD券为150002，IRR=-0.6981%, 10年期主力合约T1509对应的活跃CTD券为150016，IRR=-0.4443%,无套利空间。

国债期货	收盘	涨跌（元）	当日成交（手）	持仓变化（手）
T1509	953.25	0.55	1660	-387
T1512	955.20	-0.30	1843	561
T1603	959.80	-0.30	158	72
TF1509	96.58	0.04	4542	-947
TF1512	98.31	0.07	1566	296
TF1603	98.79	-0.03	152	108