一、《决定》给我国农业带来了历史性改革机遇，是十一届三中全会以来农村改革的又一次重大突破。

中共十七届三中全会审议通过了《中共中央关于推进农村改革发展若干重大问题的决定》，这是一个具有划时代意义的历史性决定。对中国农业来说，这是继土地家庭联产承包责任制以来的又一次重大改革，是中国农业改变历史面貌，摆脱羸弱地位的一次历史性机遇，甚至我们可以说，《决定》的影响将是极其深远的，给予再高的评价也不为过。

《决定》针对当前国际形势发生的风云变幻、激流涌荡，强调“全党必须深刻认识到，农业是安天下、稳民心的基础战略产业，没有农业现代化就没有国家现代化，没有农村繁荣稳定就没有全国繁荣稳定。”

《决定》把破除城乡二元结构，形成城乡经济一体化新格局作为根本要求，坚持工业反哺农业，城市支持农村和多予少取放活方针，加强农业基础，增加农民收入，保障农民权益，调动广大农民积极性，到2020年，农民人均收入比2008后翻一番。

《决定》强调，稳定和完善以家庭承包经营为基础，统分结合的双层经营体制，赋予农民更加充分而有保障的土地承包经营权，现有土地承包关系要保持稳定并长久不变。

《决定》认为，土地制度是农村的基础制度，要加强土地承包经营权流转管理和服务，建立建全土地承包经营权流转市场，按照依法自愿有偿原则，允许农民以转包、出租、互换、转让、股份合作等形式流转土地承包经营权。

   《决定》强调确保国家粮食安全，任何时候都不能放松。

我们相信，尽管《决定》牵涉到农业、农村、农民的一系列重大问题，但影响最大的核心问题应该是，对农业加大投入的机制上改革和土地流转的市场改革。这将催生农业一系列的根本性变化，在今后相当长的时间内，政府相应的改革措施将陆续出台。

二、确保国家粮食安全，切实增加农民收入，是这次改革的主题

我们有理由相信，增加粮食生产，保障国家粮食安全和增加农民收入是以《决定》为标志的新一轮农业改革的最大主题。这不仅是一个经济的思考，而且是一个政治的思考。

    在全球贸易流通日益深化，石油与粮食已成为世界强势利益集团控制世界资源的今天，保障国家粮食安全已经不仅仅是一个民生问题，或者仅仅是一个单纯的经济问题，而更是一个牵涉到国家安全的敏感问题。

按照1974年联合国对粮食安全的全球定义“保证任何人在任何地方都能得到为了生存和健康所需要的足够食品”来判断，中国的粮食中短期内是安全的，但这种安全并不稳固。对此国内通常有四项标准：

①有不低于95%的粮食自给率  ；  ②基本农田耕地面积不低于18亿亩；

③粮食人均占有量不低于400公斤  ；  ④不低于15%的库存消费比率。

用上述四项标准来衡量，可以得出同样的结论：中国粮食问题符合上述标准，中国粮食是安全的。

   但从近两年的情况来看，中国的粮食安全问题还有隐忧。

首先是肉类生产基础薄弱。瘟疫、养殖成本上升明显威胁着肉类生产的增长，虽然2007年以来国家加大了扶持力度，但由于市场机制和保障机制欠缺，这一问题仍将困扰我们。

其次中国食用油脂定价权已经落入“外资”手中。中国食用油脂的生产能力70%掌握在以美国为主的外资手中，虽然中国仍然能够进口到足够的大豆，但2008年3月，一级豆油现货价格经过短短的9个月便由2007年9月的8000元/吨上升到16200元/吨，涨幅100%。虽经国家先后两次投放共100万吨储备豆油平抑价格，但约50万吨豆油被外资囤积。

世界粮油产业巨头，利用中国农业贸易的“敞口”机制，乘虚进入中国，利用各种优势加强和巩固其在食品产业链中的上游原料、中游加工和下游贸易销售中的控制地位，对中国形成明显威胁，而中国农业产业对抗的力量日渐式微。中国国内应对这种“入侵”的高警惕性、产业化的战略眼光十分缺乏。

   《决定》看到了国际粮食市场的风云变幻，决定采取有力措施加强农业，增加粮食生产；以增加农民收入为突破口，调动农民积极性，采取切实措施扼制耕地面积迅速减少、无人种地、无地可种、不种粮食以及因水土污染而丧失地力的可怕势头，构建强有力的粮食产业化经营模式以增强与国际粮食贸易市场对抗的能力和话语权，这无疑将给市场带来机会。

三、土地管理权流转改革将使土地这一农业生产第一要素得到更为有效的配置

   1、土地管理权可流转改革，必将促进规模种植（养殖）的发展，必将使农业生产集约化程度大幅提高，规模经营的“农场主”将会产生，种植成本将会下降，从而彻底打破一家一户分散生产的现状，使农村生产力得到进一步解放。

   2、由于生产力的提高，不仅会增加农产品产量，还会使产业链向前延伸，由粗加工向深加工、精加工发展，农民获取利润的能力得到提升，从而切切实实的提高农民收入。

   3、我们相信，随着农民增收和城乡一体化战略的推进，农村的购买力将出现大的跨越。消费理念都将改观。农村消费市场将大改变。其中，家电企业也许会首先受益。

   4、农村金融活动将出现新的市场。

四、《决定》将对农业及相关行业带来深远影响和机遇

首先、粮价稳步走高应是未来的趋势。土地流转配套政策将有助于粮食生产实现集约化，降低成本。但由于目前国内粮价仅及国际价格2/3或者1/2，并且世界粮食紧张局面难有明显改善等原因，所以粮价稳步走高应是未来的趋势。

其次、农业生产产业化进程的提升，必定使以种植、养殖为代表的处于产业链中间环节生产者与下游流通加工企业间的利益争夺加剧，使生产者在集约化过程中提升利润率水平。

第三、实行土地流转改革后，拥有土地资源的上市公司因土地价格的市场化而面临价值重估。

第四、不管因强调国家粮食安全而采取各种措施提升粮食产量，还是因采取土地流转改革，坚持工业反哺农业，城市支持农村，多予少取放活等政策使农民增收，都会带来粮食价格的持续上涨，这种上涨必然使生产经营农资产品—－种子、化肥、农机、农药、饲料—的上市公司从中受益。

第五、《决定》指出，要推进城乡基本公共服务均等化，扩大公共财政覆盖农村范围，此意味着财政用于农村的消费性支出将大大增加。这些领域包括教育、医疗、生活保障和农村基础设施领域，还有农村金融，都将得到发展的机遇。

五、《决定》使那些公司受益

使粮食增产，使农民增收，这是《决定》的两大目标。土地资源流转等只是配套措施。虽然相关政策的依次出台及其对农业及农业上市公司的影响将是长期和循序渐进的过程，并且也难以将《决定》的巨大影响直接反映到相关上市公司的盈利预测之中，但我们仍然试着谈谈我们的理解。

⒈由于土地流转改革，土地价格市场化，使拥有土地资源的北大荒（1310万亩），吉林森工（林业）（1150万亩），新农开发（23万亩），獐子岛（渔业）（88万亩海域）等上市公司资产面临向上调升的正面影响。

⒉由于粮食价格长期看涨，对北大荒的收益形成正面支持。虽然粮价受国家调控，北大荒的主要利润来源为土地承包费，（发包土地950万亩，上半年土地承包收入5.8亿元），但粮价上涨将使北大荒直接受益。

⒊生产领域、流通加工领域集约化生产要求提高，如果后续政策扶持力度加大，北大荒、新农开发、新五丰等上市公司将在此过程中增强自身势力。国家将采取有力措施支持发展油料生产，支持集中发展棉花、糖料、马铃薯等大宗商品。大力开发马铃薯的亚盛集团受益。

⒋位于农业产业链上游的种子行业、化肥及除草剂行业，是《决定》影响的直接受益者。如登海种业，隆平高科，利尔化学，新赛股份。登海种业上半年收入增长迅速，利润增长近四倍。在国家高度重视粮食安全问题的背景下，种业将有较高景气度。

⒌由于肉类生产受到国家重视，降低农民养殖风险的意识在提高，所以疫苗生产企业经营环境将得到明显改善，而且疫苗行业市场化程度较高。受经济下行风险影响较小，行业的稳定性提升，并购的机率也在上升，因此中牧股份（600195），天康生物（002100）应是受益企业，建议关注。

⒍从农业细分成农资（种子化肥农药）、种植、养殖、食品制造四个分支看，食品制造受益直接，饮料、乳制品和肉制品公司应当重视，如双汇发展、三全食品。因为土地流转改革后，出现专业大户、家庭农场等规模型经营主体，生猪规模化养殖会得到提升，计划性长期性增强，这将有助于双汇发展、三全食品等食品加工业企业提升利润率。伊利、蒙牛等拥有品牌和渠道的相关公司仍被看好。

⒎说说北大荒。北大荒为农业龙头公司，是具有天然资源禀赋的公司。是《决定》出台后的最大受益者。虽然65%的利润来自生产土地承包费，但北大荒的土地承包费为一年一谈，国家近期又宣布将粮食收购保护价提高15%以上，有利于北大荒提高土地承包费。而且，由于大米深加工业务取得进展，化肥、麦芽、造纸等产业延伸业务也有发展，更重要的是粮价上涨，土地流转改革的实施，都将形成实质性利好。其发展前景值得期待。

六、风险揭示

中共十七届三中全会及《决定》无疑再次刺激了市场对农业股的投资热情。但正如我们在文中提到的那样，我们认为相关政策和实施细则的出台及其对行业和上市公司的影响是一个较长的过程，对上市公司眼前的直接影响较小。能成为我们改变对上市公司已有投资评价的依据不多。同时我们还应看到，当前市场极度低迷，估值中枢一再下移，农业板块上市公司的估值相对市场仍在较高位置（市盈率高于市场平均值8—10倍）。这一定程度上降低了吸引力。同时，还应看到，近期商品价格大幅下跌，粮食和土地价格又受国家政策制约，种子类上市公司下半年又处于经营淡季，投资者在关注《决定》的重大影响时，也应该注意上述风险。（孙财心、章力言）