近年来，随着我国信息化建设的不断完善，对软件行业的需求日益增大，相关软件企业盈利稳步提升，尤其是行业应用类软件企业发展极其迅猛。再加上软件行业对经济衰退具有抵御功能，在全球经济放缓的大背景下，该行业的投资价值更加突出。

一、 行业前景长期向好

1、行业需求旺盛，发展迅猛。

我国软件产业起步于上世纪80年代，经过多年的培养和迅猛发展，软件产业已经成为国家基础性、先导性、战略性产业，成为信息产业、先进制造业和现代服务业的核心，2007年，我国软件规模在全球软件产业中的份额由2000年的1.2%提升至8.7%，跃居世界第四位。

我国软件产业之所以发展如此迅速，一方面得益于国际互联网的蓬勃发展，另一方面也得益于我国企业的信息化建设。互联网的普及加大了与网络相关应用软件的需求，中国软件业也从单机应用阶段直接步入网络时代，这种跨越不仅促成了新的软件需求，同时也要求对原有软硬件系统进行更新换代。中国大型企业信息化建设的逐步完善以及中小企业信息化建设的逐步开展，对各种IT产品包括软件产品的需求量也成稳步增长趋势，预计未来3-5年中国软件行业投资金额都将保持30%以上的增长率。

2、政策支持是软件行业发展的坚强后盾

作为一种“无污染、微能耗、高就业”的朝阳产业，软件行业不仅能大幅度提高国家整体经济运行效率，而且自身也能形成庞大规模，拉升国民经济指数。随着信息技术的发展，软件产业将会成为衡量一个国家综合国力的标志之一。因此，发展和扶持软件产业，是一个国家提高国家竞争力的重要途径，也是参与全球化竞争所必须占领的战略性产业。 

为了支持软件产业的发展，增强信息产业创新能力和国际竞争力，带动传统产业的改造和数字设备的更新换代，2000年6月24日，我国国务院正式颁发了《鼓励软件产业和集成电路产业发展的若干政策》，其中对发展我国软件产业制定了全面、系统的鼓励性措施。

2008年4月17日，在通货膨胀、经济过热已成为当前宏观经济面临的主要问题的背景下，国家发改委会同有关部门编制并印发了《国民经济和社会发展信息化“十一五”规划》。提出了包括信息化应用目标、信息基础设施目标、信息产业目标、技术创新目标和国民信息素质目标在内的总体目标和具体目标。按照《规划》设定的目标，“十一五”软件业销售收入将达到1万亿元，未来三年复合增长率达到30%，终端需求将为国内软件产业的发展提供难得的机遇。

3、企业盈利能力稳步提升

2007年，我国规模以上软件产业累计完成收入5834.3亿元，同比增长21.04%，高出电子信息产业3.5个百分点。我国软件产业的收入增长一直较为稳定，营业利润和净利润都呈现加速上涨趋势。盈利能力增强的主要原因是费用率的降低和软件服务业务占比的提高。随着软件行业销售渠道的逐步完善，软件行业的费用率从04 年起开始持续下降，软件行业也正式步入了收益期。再加上全行业软件业务占比逐渐提高，低利润率的硬件分销和系统集成业务比重降低，有效地提高了全行业的利润率。目前我国软件产业已实现了跨越发展，具有强大的发展潜力。

软件行业历年成长性指标

数据来源：wind

4、经济增长放缓对软件行业影响相对较小

目前，全球经济增长放缓，我国通货膨胀加剧，紧缩的货币政策使得各行业增长速度出现不同程度的下滑。但软件行业仍能保持平稳较快的增长，成为各行业中一颗耀眼的明珠。主要是因为我国软件行业基本上是一个内需市场，尽管国内经济呈现高位放缓态势，但这并没有改变IT 行业的生存环境，再加上政府的大力扶持，行业依然会沿着预定轨迹运行。国际经验也表明经济下滑对软件行业的影响弱于硬件行业。

退一步讲，即使外部环境出现恶化，一个“典型”的IT 衰退周期首先影响PC 出货量，之后波及到其他硬件产品，影响到软件产品市场通常需要2个季度。如果衰退的时间超过3个季度，那么IT 服务市场也将受到影响。这样的演进过程使得软件和IT 服务行业具有了对经济衰退的先天抵抗能力。

总之，在我国经济增长方式转变之际，以信息化带动工业化，减少资源消耗等战略性转变为软件行业的发展带来了契机。预计软件行业在未来很长一段时间将持续景气，复合增长率将保持30%以上。在宏观面偏悲观、股市走势偏弱的背景下，资金将逐渐改变对高风险资产的偏好，转向确定性明确、防御性特征明显的软件与服务板块。

二、 软件企业呈现差异化发展

在中国软件市场，国外品牌的产品仍然占据高端系统软件、数据库软件的绝大部分市场份额，国内品牌产品则在财务管理软件、防杀毒软件、中文信息处理软件及部分行业应用领域占据优势。国内软件行业上市公司主要分为行业应用软件、系统集成和软件外包三类企业。从软件板块上市公司08年上半年的运行状况来看，业绩增长较快的公司主要来自于从事制造、金融等行业软件类的企业。

1、行业应用类软件企业发展迅猛。

随着我国信息化进程的不但深入，行业应用软件和企业资源计划系统（ERP）类软件需求的迅猛增长，主要表现在政府的电子政务，电信业的计费、安全需求，银行业推进网络化和银行卡通用，证券业的集中化和网上交易的发展，能源业加快电子商务进程，社保业的应用和解决方案，交通业从硬件转向软件和应用采购，教育业的校园网和教育信息服务，从目前来看金融和电信行业对行业应用软件的需求量最大。

2007年国内信息化建设带来的行业应用软件的采购金额为738.84亿元，同比增长17.9%，随着我国经济的发展，信息化建设需求将进一步扩大，预计未来三年该行业增长率仍将保持在15%以上，对这类企业的发展前景持续看好。

2、服务水平与能力已成为系统集成企业的竞争基础

所谓系统集成，即是根据用户的需要和投入资金的规模，综合应用各种计算机网络相关技术，适当选择各种软硬件设备，经过相关人员的集成设计，安装调试，应用开发等大量技术性工作和相应的管理性及商务性工作，使集成后的系统能够满足用户对实际工作的要求。

2008年上半年我国系统集成市场规模同比增长8%，毛利率约为12%，较去年同期下降了3个百分点。系统集成市场规模保持了相对稳定的增长，但由于越来越多经销单一软硬产品的传统渠道商也开始向集成业务转型，这类企业的数量众多，素质参差不齐，它们大多立足于各自的优势市场，围绕着自己所熟悉的软硬件产品开展集成业务，加剧了市场竞争，使得该行业整体毛利率有所下降。

随着企业信息化的逐步深入，客户对服务需求的广度和深度均大幅提高，系统集成商开始朝专业化服务的方向发展。集成市场分工越来越细，从而要求系统集成商的定位更细致，服务正向着专业化的方向发展。系统集成是技术和服务发展到一定阶段的产物，是服务升级的一种形式。如今，系统集成服务已成为信息服务市场中一个专业化程度相当高的行业，企业服务的水平和能力成为企业生存的基础。

3、   软件外包服务短期压力较大。

目前全球软件外包市场规模已达到1000亿美元。全球软件外包的发包市场主要集中在北美、西欧和日本等国家，其中美国占40%，日本占10%。外包接包市场主要是印度、爱尔兰等国家。其中，美国市场被印度垄断，印度软件业80%的收入依赖软件外包业务，印度已经成为软件外包的第一大国。而欧洲市场则被爱尔兰垄断。现在，菲律宾、巴西、俄罗斯、澳大利亚等国家也加入了世界软件外包的竞争行列。

国内软件外包企业主要从事金融软件和嵌入式软件开发业务，拥有稳定的客户资源。由于外包订单充足，相关企业也纷纷扩张从业人员规模，增加软件外包业务收入。预计未来几年，国内软件外包行业将呈现大型企业收购兼并小型企业、行业集中度进一步提高的趋势。从长期看，我国外包行业发展前景广阔。但短期来看，全球经济增长放缓、通胀压力加大，全球软件外包的需求将受到限制。再加上人民币升值、人力成本上升等因素的影响，软件外包企业面临较大的生存压力，预计2008年下半年，该领域不会出现太快的增长。

三、　投资策略

软件板块发展前景和前进方向较为确定，在中国经济及资本市场存在诸多不确定性的情况下，该板块倍受资金亲睐。尤其是那些能够专注于细分领域的管理软件企业，和那些在相关领域拥有较强品牌优势的企业更加受投资者和证券机构的认可。例如用友软件、亿阳信通等，作为软件行业龙头，具有雄厚的研发能力，值得重点关注。

1、   用友软件（600588）：雄踞行业龙头地位

公司在中国企业资源计划系统（ERP）类软件领域的市场占有率为25%，连续6年摘得ERP市场第一桂冠；公司在中国财务管理软件市场的市场占有率为28.9%，连续17年保持中国市场占有率最高；在中国管理软件市场的市场占有率为20.6%，连续6年成为中国市场占有率最高的管理软件厂商。在中国管理软件、ERP软件和财务软件领域，07年用友软件市场份额超过市场第二、第三位的总和。

此外，公司拥有国内最大的企业应用软件研发中心，拥有由总部、南京研发中心、博士后流动站、与微软合作的亚洲唯一的JDP联合实验室。通过Ufware合作伙伴业务战略建立了中国最大的管理ERP软件产业链，与合作伙伴一起为客户提供优质服务。新开发产品U9是全球首款完全基于SOA的新一代企业管理软件，08年一季度上市。该产品的推出将显著提升用友在中高端市场，特别是制造业的产品竞争力。

2008年8月4日，公司控股股东承诺持有的将于09年2月解除限售条件的股份延长禁售期一年，公司持有的意见解除销售条件的股份在2010年2月前不减持。在前期A股市场普遍暴跌中，用友软件相对抗跌，表现出较强的防御性。

2、亿阳信通（600289）：  3G龙头，发展强势。

公司目前主要从事电信管理软件、信息安全、增值业务、智能交通等方面的行业应用软件开发、解决方案提供和技术服务,是中国最大的应用软件开发和集成商之一。公司在电信运营支撑系统(OSS)、安全产品与解决方案集成、增值业务平台、智能交通控制等产品及解决方案领域处于同行业的领先地位。

公司拥有自主知识产权的GSMMA/3G  网络管理系统，领先度和市场份额均名列全国第一，目前占中国移动90％以上市场份额，中国联通50％以上市场份额。而SDH/DWDM网络管理系统占有中国移动80％、中国联通50％的市场份额；传输资源管理系统占有中国移动100％的市场；运维流程管理系统(BPM)占有中国移动70％、中国联通50％的市场份额。另外，拥有自主知识产权的信息安全产品，如防火墙、加密/解密卡等在国家政府、军队和电信运营商等的计算机网络中广泛应用，是中国实施信息安全应用的重点企业之一。

2008年上半年公司合同总额已经超过去年全年的数量，并且连续签订了2份单项超亿元的合同，为公司今后的业务开展奠定了一定基础。公司还将通过与微软公司开展密切合作，提升行业解决方案的竞争力，以实现未来成为国内一流的IT  解决方案和服务提供商的目标；同时，通过相互合作与优势互补，争取成为微软在中国最大的软件外包服务厂商之一。（郭孟丽）