一、公司概况：

南山铝业创建于1993年，1999年12月23日 成功在上海证券交易所上市。作为国内唯一以铝材为主业的上市公司，拥有一条从能源、电力、氧化铝、电解铝到铝型材、轻合金熔铸、热轧、冷轧、铝箔的完整铝 加工产业链，成为全球唯一短距离拥有最完整铝产业链的铝业公司。公司规模和产量持续稳居铝产业大型企业前列。公司未来的产品结构将不断向附加值更高的冷轧 产品和铝箔产品倾斜。

二、投资要点：

1、  主营龙头优势：公司目前拥有世界短距离内（45平方公里）最完整的铝产业链，具有从热电—氧化铝—电解铝—熔铸—热轧—冷轧—箔轧的完整生产线，是中国铝业之后的第二家具有全流程铝行业企业，具有较大的产业协同效应。公司铝型材材产品产销量国内领先，市场份额稳中有生。铝型材、精纺呢绒的生产能力，在同行业中都位居第二名。

2、  在 行业内具有技术优势和先发优势：公司在下游深加工领域如热轧、冷轧和铝箔产品方面，目前于国内主要竞争对手西南铝业相比具有一定技术优势，铝型材生产线已 达到国内先进水平，铝型材表面处理技术及磨具加工能力国内领先。和其他竞争对手相比，如亚洲铝业和渤海铝业等，具有一年左右的先发优势。

3、  高档铝板卷产品和国外同类产品相比具有成本优势：公司的高挡铝板卷产品的成本和国外相比低5000元左右，可凭借产品的性价比优势挤占进口产品的份额。

4、  盈 利能力呈现弱周期性：公司盈利水平的稳定性远好于行业平均水平，这得宜于完整的产业链和下游产品比重较大，其他企业的氧化铝、电解铝产品的比重更大。公司 未来的销售收入将逐渐增加，增加的原因主要是新增产能的逐渐释放，冷轧和铝箔的下游大多为饮料、印刷这些防守性行业，而这些需求的50%是依靠进口产品来满足，而公司可以依靠产品的良好的性价比挤占进口产品的部分市场份额。

5、  公司多项新增项目将在未来1-3年陆续投入生产，对提升产品质量，完善产品结构，提高产量将对提升公司未来盈利能力和巩固市场地位起到关键作用。比如年产10万吨新型合金材料生产线项目、年产52万吨铝合金锭熔铸生产线项目、年产30万吨4A沸石项目、投资32亿建设年产22万吨轨道交通新型合金材料生产线项目等。

三、投资建议：

公司具有完整的产业链条，具有协同优势，业绩稳定性远好于同行业且呈现增长趋势。未来随着在建项目的投产，产能将逐渐释放，有利于业绩的提升。近期公布的中报已经体现了这一点，从二级市场的股价看，基本接近净资产，公积金和未分配利润合计达6。13元，具备持续分红扩股的潜力，从技术走势上看，基本走出了下降通道，正在构造底部形态，综合基本面的情况，该股具备较高的安全边际，投资者可积极关注该股。

                        —— 江油 刘鹏