公司主营食品加工业，前三季度实现营业收入 206.66亿元，同比增长 5.25%；实

现营业利润 9.85 亿元，同比增长 36.6%；实现归属母公司净利润 6.28 亿元，同比增长 29.45%，每股收益 1.04 元。

投资要点：

1、三季度受益于猪肉价格的上涨，公司营业收入实现了 13.65%的同比增长。但生猪收购价格的上升影响了深加工的毛利水平，公司三季度综合毛利率较2季度下滑0.34个百分点， 为9.88%。但是价格上升总体仍然对公司有益，公司的绝对毛利同比、环比均表现为增长。

2、 三季度公司三项费用率保持稳定，并有小幅下滑，说明公司的费用控制较好，致使三季度的净利润率达到 4.23%，高于一、二季度。三季度末公司资产负债率仅为 38.4%，账面银行存款高达 21 个亿，整体资产质量较好，现金流充裕。

3、预计公司 09-11 年每股收益将分别达到 1.48 元、1.74 元和 2.00 元，目前股价对应 09 年 PE为 28.9 倍。公司经营稳定，经营业绩优良，考虑到公司 2010 年中期将进入全流通，是防御型投资的最佳选择之一。

    综上所述，作为大众消费品，在宏观经济回暖的背景下，公司产品需求将保持稳中有升的态势。预计公司09-11 年的 EPS 预估至 1.53、1.80、2.29 元，由于公司业绩增长稳定，存在资产注入的预期，目前该股正处在底部区域，股价随时可能上升，建议投资者重点关注。

——胡旻