王智

    凌钢股份07  年产铁205  万吨、钢224  万吨、钢材222  万吨，主要产品包括中宽热带、热轧带肋钢筋、焊接钢管、热轧圆钢等。去年共实现营业收入72.53  亿元，净利润4.19  亿元，基本每股收益0.80  元。
􀁺   目前凌钢集团的炼铁、炼钢以及钢铁最终产品系统已全部集中在上市公司，此次收购完成后集团下属铁矿石开采及加工类资产也将全部进入上市公司，凌钢股份将同时拥有钢铁生产与销售、铁矿石采选及销售业务。
􀁺   对于集团持有的其他经营性资产，上市公司将在08  年4  月30  日之前以自有资金收购4  家钢材经销公司，并在两年内以自有资金或零资产方式收购焦化厂、烧结厂、动力厂、氧气厂、检修中心、运输部等辅助性资产，届时将真正完成整体上市。
􀁺   保国铁矿主营业务为铁精矿的生产与销售，主要生产流程为采矿和选矿。现有铁蛋山、黑山、边家沟3  个矿区，其中铁蛋山已转为井下开采、黑山建设中、边家沟尚未开建。铁矿石探明总储量8400  万吨，核定可采储量6678吨。所产矿石多属鞍山式磁铁矿，平均品位30.6%，磁选后铁精矿品位可达69%以上，为全国最高。
􀁺  保国铁矿生产的铁精矿全部供给上市公司，过去3  年产量分别为80  万吨、86  万吨、68  万吨。08  年计划产量80万吨，黑山和边家沟采区投产后铁精矿总产能有望达到145  万吨/年。07  年铁精矿关联交易总额60937  万元，折成单价为896  元/吨，基本与市价持平。
􀁺   07  年底保国铁矿总资产6.33  亿元，所有者权益3.99  亿元，全年实现净利润1.38  亿元。利润率23.2%，ROE  为34.6%，均远远高于凌钢股份。但此次资产收购并非按照账面价值执行，而是采用收益现值法进行了估算，预估市价高达20  亿元，溢价400%，收购完成后净资产收益率甚至将被摊薄。
􀁺   拟增资的黑山矿区建设期15  个月，年产矿石80  万吨；边家沟矿区建设期2.5  年，年产矿石70  万吨。预计黑山矿区将于09  年投产，而边家沟矿区则需等到2011  年以后。短期内保国铁矿的业绩增长仍然主要依靠铁蛋山矿区的产量增长和铁矿石售价的上涨。
􀁺   凌钢股份使用的铁矿石均来自国内，从集团采购的铁精粉也是按照市场定价，因此成本上没有任何优势。今年吨钢铁矿石成本预计将增加700  元以上，加上冶金焦价格暴涨，利润空间将遭到大大压缩。
􀁺   前段时间科大创新（600551）的走势可供大家参考，同样是定向增发后盈利预期提高（安徽出版借壳），同样是机构踏空，只有散户。拉出了7个涨停板的强劲走势，并在大盘近期下挫时保持了很强的抗跌性，可见市场对这类题材还是保持较高热情的。未来的预期是向好的，我认为凌钢股份（600231）就是摆在眼前的黑马！