一、公司概况：

公司所属行业为金属加工机械制造业，是国内最大的以型钢为加工对象的专用数控成套加工设备制造商，从事机电一体化专用钢结构数控成套加工设备的开发、制造和销售。公司地处山东济南，于2008年9月5日在深交所的中小企业板上市，发行价为8.7元/股，目前总股本1.45亿股，流通股0.36亿股，其余限售股份全部集中在四位高管手中，是属于自然人控股的民营企业。截止2008年三季度，公司每股净资产3.38元，每股收益0.38元。

二、主要看点

1. 产品：

公司的产品主要分为三大类：铁塔钢结构数控成套加工设备、建筑钢结构数控成套加工设备和大型板材数控成套加工设备。其中，现有产品中铁塔钢结构数控成套加工设备的收入占比最高，达到40.48％，大型板材数控成套加工设备的收入占比增速最快，已经达到33.02％。公司主要产品的毛利率水平都高达40％左右。铁塔钢结构数控成套加工设备和建筑钢结构数控成套加工设备的平均售价在40万元/台左右，大型板材数控成套加工设备的平均售价已经超过170万元/台。

图1：主要产品及用途：

在细分行业中，公司属于钢结构专用数控机床行业，与通用数控机床比较，虽然加工产品的种类比较单一，但产品稳定性更好，加工精度更高，加工效率更高。在销售毛利率方面，由于产品用途不一样，还因为公司不仅提供钢结构专用数控机床，还提供相应的配套产品，甚至一个完整的钢结构加工解决方案，所以，公司产品的毛利率要远远高于通用机床。

2. 行业：

目前钢结构数控加工设备在我国属于新兴朝阳产业，近年来，随着我国经济的发展，市场需求量不断增加，产业规模不断扩大。根据2007年中国钢结构工业协会披露的资料，我国2004年、2005年、2006年与公司密切相关的铁塔钢结构、建筑钢结构等重点钢结构数控成套加工设备销售额平均增长达到36.40％。专用钢结构数控成套加工设备产业的发展与钢结构行业的发展密切相关，2006年我国钢结构总产能不足2000万吨，不到全国钢产量的5％，而欧美发达国家则占比达30％以上，由于钢结构具备重量轻、强度高、抗震性能好等优势可以广泛用于电力、通讯、铁路、高层建筑等领域，未来发展空间广阔。

公司在行业中处于龙头地位。2004年至2006年国内铁塔钢结构和建筑钢结构专用数控设备市场销售总额约为5.89亿元，而公司同期同产品销售总额为3.66亿元，占国内市场销售总额的62.14％，市场占有率排名第一，处于行业领先地位。

另外，钢结构加工专用设备行业的主要下游行业大都属于国家重点支持发展的重大技术装备领域，其景气度受宏观调控的影响较小，因此，抗周期能力较强。

3. 成长：

公司上市募集的资金，其中3亿元左右用于钢结构数控设备生产项目，该项目可以缓解公司目前所遇到的产能瓶颈，并且可以提高精加工件的生产能力，08年12月已经开始陆续释放部分产能。公司目前手持订单的生产大约已排至2009年上半年，随着市场的开拓和产能的逐步释放，预计2008年—2010年EPS分别为0.47、0.60、0.78元。

三、投资策略

在国际经济衰退的背景下，选择行业或个股首要考虑的问题就是抗周期性和成长性，往往规模较大的公司与整体经济趋势的运行联动性较大，所以，相应小公司成为近期市场追逐的热点。

该股近期在大盘反弹不振的背景下，股价创出了历史的新高，同时伴随着较高的换手率，后市走强于大盘在情理之中，建议关注，10—12元的箱体整理完成后，空间将完全打开，第一目标位15元。

——张仁涛