市场焦点：节前流动性、 G20会议、中国水电启动申购

l    本周票据到期量为800亿，央行公开操作后净投放480亿元，10周累计投放3990亿元。从银行间市场来看，隔夜、7天、14天拆借利率分别为3.2942%、4.1633%、4.2542%，较上周有所上升，但涨幅温和，显示当前流动性波动仍在正常范围内，与上周策略中对资金价格的判断基本一致。本周是节前最后一周，到期资金为590亿元，从历史经验看，由于商业银行往往会提前准备节日备付现金，节前最后几天资金需求反而会下滑，因此，预计本周资金面不会给市场带来过多负面影响。

l    汇丰9月份PMI预览为49.4%，8月份该值为49.9%。由于9月份是生产旺季，根据季节规律，9月份PMI会季节性回升，历史平均在52左右，因此，此次公布的9月份数据可以看作是经济放缓的证据。

l    G20部长会议声明将采取强有力的一致性行动应对全球经济面临的最新挑战，尤其是因为主权债务危机、金融体系脆弱、市场动荡疲软的经济增长以及无法接受的高失业率而引发的各类下行风险。声明还承诺将采取任何必要的措施来维持银行系统以及金融市场的稳定，确保银行有充足的资本并可以获得足够的资金来应对通货膨胀的风险，同时将在规定的时间内履行《巴塞尔协议》，各国中央银行将继续为银行提供所需要的流动性，货币政策将继续维持物价稳定，支持经济复苏。

l    中国水电25日晚间将首次公开募股(IPO)发行规模最终确定为30亿股，比原先计划少发行5亿股。按照其发行价格区间4.50元~4.80元计算，募集资金规模为135亿元~144亿元，将于本周二正式启动网上申购。

l    一周回顾与展望：

l    一周回顾：上周上证指数一周跌1.98%，深证跌3.12%，中小板跌2.86%，创业板跌3.59%。板块方面水泥、核电、通信等涨幅排名靠前，黄金、房地产、西藏等板块跌幅靠前。上周市场跌宕起伏，波动明显加大，最终在外盘的影响下跌破前期低点，弱势特征明显，恐慌情绪较重。

l    一周前瞻：经过上周市场的大跌，本周有望迎来一个喘息期。逻辑在于本周宏观面相对平静，外盘表达完对QE2.5的失望和对经济前景的担忧后，恐慌情绪得到宣泄。欧洲方面希腊、意大利债务到期集中在9月，拖过9月，作为违约风险最高的希腊短期内将不再刺激投资者的神经。10月份债务到期量最大的是西班牙，在欧洲五国中西班牙违约风险相对较低。国内来看，节前交投将维持相对清淡，在外盘不稳定情况下，节前多空双方入场的动力均不甚强劲，另外本周中国水电网上申购开始，对资金的扰动也将集中在本周，因此我们对本周市场的判断是“维持弱势”，同时认为10月份会有一波反弹，并且已经开始酝酿。

配置建议：

l    对于谨慎型投资者建议采取“防御型”策略。具体含义为：1、配置以银行为代表的低估值且业绩保持快速增长的大蓝筹板块，包括券商等负面预期反映充分、业绩有望自底部逐步提升的板块；2、配置弱周期现金流型企业，例如机场、长江电力等；同时在大消费板块中进行择时和轮动，包括食品饮料、品牌服饰、商业、农业、医药、传媒、旅游等；对于激进型想参与反弹的投资者可以逢低介入近期跌幅较大的强周期品种例如煤炭、水泥、机械等，但要控制好仓位并做好止盈止损。从中长期角度看，对于与经济周期关系紧密的上游和中游制造业，应保持谨慎态度，毕竟处于不利的经济周期当中。