超跌反弹可期  行业龙头首选
             ——9月份A股投资策略
                     张仁涛

    一、 8月市场回顾
   8 月份是全年大小非解禁份额最多的一个月份，市场心理压力较大，这是8月行情走弱的一部分原因；一度被寄予厚望的奥运行情，降低到“维稳”的最低标准后，股 市仍没有好转迹象，反而在市场一次次期盼政府救市落空后，迎来了更为猛烈的下跌，这背后，实际上是对国内乃至国际经济进入衰退周期预期的担心，这种担心， 体现在市场上就是“无抵抗下跌”，即使目前指数已经跌至大家都认为的价值投资区域，而这种非理性运行仍没有转变的信号。2245点，是上一轮行情的最高 点，在市场逐步逼近这个点位的时候，市场再次默默期盼，时隔七年，如今的2245点已物是人非，不具备可比性，而作为心理上的祈愿又能有多大的支撑？从历 史经验来看，仅仅10个月的时间，指数从6000点跌至2300点，从跌幅来讲，已经是空前超跌，挑战着我们的“经验论”，但全球经济的衰退，是否也会 “空前超跌”呢？在国家救市的问题上，是国家拿不出有效的救市举措，还是国家认为还没有跌到救市的最佳契机？这些疑惑弥漫在8月的市场中，跌跌停停中，没 有任何转机出现。
    作为重要的投资者信心指标，8月新增A股开户数及基金开户数继续延续低位徘徊的态势，资金回流储蓄以及赚钱效应下降成为该指标下降的主要原因，从当前的市场状况看，该指标短期反转的可能性不大。
    在已经公布半年报的上市公司整体业绩继续增长的情况下，市盈率却继续下跌到20倍以内，接近发达国家市场的水平，是国内外投资者都认同的安全的价值投资区域，。
    当 然，市场也有一些利好的因素，管理层“维稳”的愿望和信心在多种场合多次表示过，虽然还没有实质性利好出台；多家大小非解禁公司公布继续锁定股份的公告， 减缓市场的心理压力；油价、原材料价格回落，也减轻部分企业的成本压力，但政府从紧政策及通胀的持续，始终给投资带来不确定性。

   二、9月份影响市场运行的因素
   相对于8月份众多的不利因素，9月的市场或许要缓和得多，影响市场运行的不利因素也消散很多。
   9月份大小非解禁数量为54.38亿股，相对于8月份的231亿股来看，要少得多，其中，以北京银行为首的金融板块相对解禁压力要大一些。
从披露的数据来看，各项经济指标在逐渐向好，这为政策调控提供了更多的操作空间，但国际环境仍不容乐观，国内投资增速继续放缓，工业增速显著下降，国内紧缩政策和通胀的不确定性仍难改变。
    奥 运召开之时，维稳并未如愿，市场反而加速下行，直逼上一轮行情的最高点2245点，这个点位市场一直是把它看作是调整可承受的极限位置。在奥运之后，维稳 是否会有实质性利好推出，这是共同期盼的问题，这决定9月的市场拿什么作为反弹的号角吹向，而且，8月的大幅下挫也为9月利好的推出创造了空间。
    严重超跌的市场已经对已经出现的和预料中的不利因素进行了充分地反映，9月的市场负面的因素基本消除，中报和解禁等不利因素效应也会大大降低。

 三、9月走势预测
    全球经济走向衰退已经是不争的事实，或许正如一位分析师所说，最坏的时刻还未到来，我们认同经济衰退还未见底的观点，对中期行情的运行仍然心存谨慎，但作为9月份，在一
切 负面因素都得到集中宣泄之后，市场暂时面临着一个利空真空期，而且，指数的严重超跌，也为9月的市场反弹提供了空间，当然，无外力的作用下也仅仅是技术性 反弹，最坏的走势也是横向振荡整理，反弹的力度和持续的时间取决于引爆反弹的利好力度，体现在市场上就是成交量的持续放大和热点的认同度。
   奥 运之后，对于当前下跌无抵抗的市场状态来看，市场只能寄希望于管理层，而对于管理层来讲，最难解决的或许并不是证券市场，而是其背后的经济的明确衰退，那 么，即便针对证券市场出台利好，相信力度也不会有多大，相对于反弹的级别也难以升格，赢得在下跌途中一个充分的喘息机会还是有可能做到的。
    在可能出现的反弹的初期时段，市场往往在大盘指标股止跌的基础上主攻人气股，也就是大盘绩优超跌行业龙头股，这些公司都是行业龙头公司，市场转暖，首先是他们会最快得到市场的挖掘。
    综合各方面的可能性，本人认为，9月份的市场走势极有可能成为本轮 大调整行情的底部形成的开始阶段，在经济衰退得到一致认同和市场空前超跌的双重作用下，漫长的底部形态的筑就可能已经悄然开始了，而作为构筑底部的第一次 振荡，往往力度较大，持续的时间也比以后的每次振荡要长一些，从周K线来看，60％多的下调幅度没出现一次反弹触及下降通道的中轨，作为确认为开始底部构 筑的反弹行情，反弹至下降通道的中轨是不可缺少的一个信号，3000点就是目前下降通道中轨的位置，也是反弹第一阻力位。

   四、 投资策略
   对 于中期走势仍不容乐观以及短期不可确认的反弹，我们的参与，首先是要把风险放在第一位，所以，9月在投资策略上还不急于中期建仓，虽然市盈率已经跌至19 倍左右，在系统性风险释放的过程中，价值投资是不适用的，而作为参与市场反弹的短线投资，应该首选严重超跌的高成长性个股，如，身为央企的行业龙头股。

个股关注：
1、中信证券（600030） 2、招商银行（600036） 3、中国平安（600036）
 4、中国远洋（601919） 5、锡业股份（000960） 6、金钼股份（601958）