趋势反转时市场心理变化

当市场处在一个大的趋势中，正如我们看到的，有很多放大的因素支持你参与。但是，这种趋势迟早要结束，转势必然发生。市场的内层核心是一群数量相对 较少的职业投资者。这些人关注一些事情，分析最细微的价格变化。市场的短线波动大部分是由于这些专家投机的结果，他们抓住一切可能的机会，即使最短的时间 框架也不放过。

一个已知的最著名的例子是两个经纪人炒作北太平洋公司股票的事件，它说明了这类故事是如何演变，这件事发生在1901年的纽约证券交易所。鉴于从社会心理学的角度以及一些人们通常承认的人性的某些共性，对我们现在认识市场仍然有很强的借鉴意义。

北太平洋事件

1901年5月6日，纽约证券交易所平静开盘，除了北太平洋公司，从开盘起，一个叫艾迪.诺顿的交易商，买进一切北太平洋股票的卖盘。该股以114 元开盘，第二笔就跳上117美元。而市场中有一些传闻：有两个不寻常的投机客，哈里曼和摩根，正在酝酿控制这只股票。第二天，股价稳定上涨，收盘达到 143美元。

5月8日，恐慌情绪开始在卖空者中蔓延，收盘价达到180美元，第二天，开盘后一个小时大部分被控制的这只股票价格飙升到400美元，在中午收盘之前股价达到700美元，收盘达到1000美元，这也是它最后的疯狂。

北太平洋事件的意义不在于北太平洋自身，而在于它对证券市场其他股票的影响，更多人为了弥补自己的空头合约必须卖出其他股票，其结果是整个市场的下跌。

市场恢复

在北太平洋股票疯狂的三天之后5月10日，纽约证券交易所平静开盘。由于为了弥补北太平仓位而卖出其他股票导致市场下跌之后，市场很快收复失地，对 绝大多数普通投资者来说。事情发生的是如此之快，他们来不及买，也来不及卖，一切又重回正轨。在这种交易中，仅有一些交易商是很少的圈内人士，他们已经决 定要干什么，因此他们的唯一变量只是时间。一旦多头或者空头被清除出局，市场又恢复正常。

但是，这样的冲突，其他的市场参与者——长期投资者，养老基金，共同基金，他们都不会试图做任何事情。只有当价格表现出长时间的非常显著的变化后，所有这些市场参与者才会收到影响，采取行动。如果这种情况出现，那就是一场决战。

主要趋势它是勇气和心理的结合。当探寻主要趋势反转时，我们应该关心对整个市场起重要影响的价格变化。

在牛市的后期，市场主力将会察觉到有些事情不对劲。他们或许认为价格相对基本面而言显得太高，或者他们的情绪指标发出警告，或者他们的技术指标达到 极值。开始大量清仓，市场剧烈波动。新手一般会认为这是绝妙的买进时机。很多职业投资者利用这次新的上涨机会卖出，市场上下剧烈波动，这种走势与以前的趋 势运动截然不同。

这个道氏理论中的“派发”过程全面展开。市场主力派发手中的股票，那些不太聪明的人却未能识破诡计。连续的上下震荡加剧了市场的不安心理，怀疑心理使得越来越多的新手加入到抛售大军。当派发完成，再也没有买主，市场崩溃，所有牛市的正反馈循环开始反向运转。

因此，主要趋势反转的第一个特征就是派发或者吸筹。

如何识别派发

现在，丰富的统计资料和众多的舆论报道使人们有足够的理由在派发的初期就认识到这个问题。但是，一般的原理永远不变：基金数量迅速增加、“泡沫”、 过度乐观、大家普遍接受市场上升趋势永远不会改变的观点、市场中新手越来越多。这些现象在图形中表现为：加速、无规律的波动和异常大的成交量。甚至还可以 从高于现价的卖盘不存在这些现象识别派发的最后阶段。这种情况的出现意味着市场大鳄以及彻底清空手中的股票。而在吸筹过程中市场往往表现出和派发相反的情 况。

从吸筹到派发的市场心理变化

市场在低迷中经过了我们通常熟悉的三角形整理或者旗形整理之后，在上一轮较量中大多数人都出现亏损，事后偏见和后悔的心理让市场人气低迷，但是庄家 正是借这样的机会慢慢吸筹，人们不断怀疑自己，恐惧市场，对未来的不确定性仍然很强。但是这个时候由于吸筹的过程，导致技术图形发出买入的信号。代表性效 益告诉我们这个时候大多人趋向于告诉自己我们之前观察到的下跌趋势会继续下去。但是这个时候往往庄家手里已经收集到可观的筹码。随着价格不断攀升，人们开 始少量参与，而且这个时候人们会主观的认为不管输赢，庄家的损失远大于我们小散户的损失。同时人们发现账户中小有盈利，之后，开始自我确认自己的操作策略 和选股方法，更大胆的买入股票。而这个时候我们不要忘了，庄家已经买入了大量筹码，当然也不排除会有跟进的建仓。但是事实比较清楚的是，这个时候价格的小 幅上涨都能实现庄家的大幅盈利。

之后媒体开始参与上涨行情中的正反馈环中，大量的价格上涨和相关消息的报道增强了买入的欲望和新手参与的兴趣。而其他相关的借贷市场和经纪市场也出 现活跃度增加的情况。流动性随着价格上涨不断增加，而各种政府的调控政策也相继出台。但是市场仍然在上涨的通道中，舆论仍然铺天盖地地从正面和反面同时宣 传价格还将继续上涨的错误信息。在这个过程中大幅的上涨或者成交的量大幅放大意味着派发已经在悄悄进行。

                                                      什邡营业部匡余伟

                                                        2010-2-22