2010 年8 月11 日，国家统计局发布2010 年7 月份经济运行数据。各项数据显示，宏观经济增长速度继续加速下降。

一、工业增长速度加速探底

7 月份规模以上工业增加值同比增长13.4%，与上月13.7%的增速相比回落了0.3 个百分点。从环比趋势看，环比趋势折年率不到3%，已与08 年3 季度情况相当，目前应处于加速探底状态。

从同比增速上看，以冶金、石油加工为代表的重工业增速下滑最大。7 月份重工业增加值同比增速由上月的14.5%回落至13.3%，其中黑色金属冶炼及压延加工业增速由上月的8.8%继续回落至6%，生铁和钢材产量环比均出现负增长。

从环比趋势项看，轻工业环比趋势依然为正，重工业环比趋势已经陷入负增长，离08 年3 季的底部已经不远。

受交通运输业投资持续增长等因素的影响，汽车产量季调后环比出现改善迹象，季调后环比趋势再次恢复正增长。

对地产行业，商品房销售面积同比下降15%，降幅达到08 年3 季度的水平。

发电增速环比趋势已经连续两月负增长，同样类似08 年7 月的情况，表明电力行业处于探底过程之中。

二、投资全面下降

7 月的固定资产投资增速为22.3%。5、6、7月的投资当月增速环比下降0.1%、0.8%、2.4%，出现加速下降趋势。考虑到09年5、6、7月的投资当月环比增速分别为4.7%、-3.5%、-5.2%，同比去年同期，当前投资增速的回落显得更为明显。

7月房地产投资同比增长33.0%，较上月回落4.8个百分点，连续2个月下降，在投资中的占比也呈现逐月下滑的势头。7 月商品房销售面积同比下降15%，已经连续7 个月下滑，商品房销售面积增速持续回落预示地产投资仍将回落。

三、消费增速出现显著下滑

7 月份社会消费品零售总额同比增长17.9%，增幅比上月回落0.4 个百分点。若扣除价格因素后，7 月份消费实际增速出现了较为明显的下滑。从限额以上商品零售口径来看，家电销售增速由上月的23.4%上升至25.6%；在房屋销售下滑的影响下，家具、建筑及装潢材料等销售增速有明显的放缓；汽车销售增速也有小幅下滑。

消费增速下滑的原因是：其一，在政策刺激下，热销产品的部分刚性需求提前释放；其二，由于上半年房地产成交量的萎缩，造成未来消费增速下滑。

中国经济的同步指标已经在今年3月份筑顶后回落，从历史上来看，8月份之后社会消费品零售同比增速的回落将开始愈加明显，再加上从去年3季度至今年1季度，整个社会消费品零售总额的环比增速一直处于高位，这一基数效应也将使得零售增速呈高位回落的走势。

四、进出口增速大幅回落

7 月份我国进出口值2623.1 亿美元，其中出口1455.2 亿美元，进口1167.9 亿美元，贸易顺差达287.3 亿美元。经季节调整后，7 月份出口同比增长39.4%，增幅比上月回落5.3 个百分点；进口增长27.3%，回落12.2个百分点。经季节调整后，7 月份出口环比增长1.2%，增幅比上月回落3 个百分点，环比折年率为15.4%，回落48.4 个百分点；进口环比下降5.6%，回落6.5 个百分点，环比折年率为-49.9%，回落61.3 个百分点。

7 月份进口同比增速大幅回落，原因是：其一，内需下滑；其二，上半年国家鼓励进口平抑顺差以减轻升值压力的政策，在操作层面，力度在逐步弱化；其三，基数影响。

从贸易方式看，占总出口近一半的一般贸易出口7 月份同比增长46.6%，增幅比上月回落9.4 个百分点。从产品类型看，占总出口近六成的机电产品出口7 月份增长37.6%，回落4.2 个百分点。从贸易对象看，7 月份我国对第一大出口对象欧盟的出口增长38.3%，回落4.9 个百分点；对第二大出口对象美国出口增长35%，回落8.9 个百分点。

在经历了主权债务危机的情况下，欧洲很难有政策措施去刺激他们脆弱的经济体，只能是接受经济下滑的事实。7月份之后的美元单边下跌，必然拖累欧洲经济。8月10日美联储再次延续“定量放松”，说明经济复苏已经再次面临困境。由于我国的出口订单是6 月份之后才开始下降，鉴于海外经济复苏遇阻，预计未来我国出口同比增速将逐步回落。

五、CPI创出新高

7 月份CPI 同比上涨3.3%，，创下今年以来的月度新高，主要归因于食品类价格同比增幅从上月的5.7%提高到6.8%。食品类中权重最大的肉禽及其制品价格7 月同比增长4.1%，增幅比上月提高2.3个百分点。受高温多雨等天气因素的影响，食品类中另一项权重较大的鲜菜价格7 月增长22.3%，提高7.7 个百分点。粮食价格增长11.8%。

7 月份PPI 同比上涨4.8%，增幅比上月回落1.6 个百分点，归因于生产资料出厂价格同比增幅从上月的7.8%回落到5.7%。其中，采掘工业上涨15.2%，原料工业上涨8.7%，加工工业上涨3.1%，增幅分别比上月回落10.3、3.1 和0.6 个百分点。PPI 同比增速出现较大回落的原因：其一，国内投资需求的下滑较为明显；其二，由于需求的萎缩，大宗商品的价格受到了拖累。

往前看，居住类价格涨幅的高点已过，下半年将逐步回落；不确定性在于食品类价格。未来几个月食品价格可能会继续上涨，月度CPI 也可能因此而难以回落到3%以下。但通胀继续大幅上升的可能性不大，全年CPI 控制在3%调控目标以内的可能性仍然较大。

六、货币增长进入正常轨道

7 月份 M1 余额24.07 万亿元，同比增长22.9%，相比上月24.6%下降1.7 个百分点。

M2 余额67.41 万亿元，同比增长17.6%，环比下降0.9 个百分点，已经步入年初的调控目标。

7 月份新增贷款5328 亿元，与上月6034 亿元相比下降较大，远低于市场预期。其中

对企业贷款当月新增3596 亿元，与上月基本持平；住户部门贷款增加1720 亿元，与上月相比减少590 亿元。从7 月份的数据情况来看，信贷投放节奏没有出现明显加快的迹象。但是与往年同期进行比较，据测算7 月份新增信贷一般占全年信贷规模的5.8%左右，如果按照全年7.5 万亿的规模来测算，7 月份信贷占比为7.1%，高于往年平均水平。银行业研究员认为7 月新增信贷低于预期可能与当前企业信贷需求较弱有关。

七、经济增速放缓不可避免

从2008年底以来，中国经济走出了一轮V型反转，经济指标从底部快速回升。自2009年10月份领先指标筑顶滞后，同步指标在2010年3月份见顶后也开始回落，显示整个经济增速的放缓进入实质性阶段。

估计未来经济增长在8%-

9%附近将是常态。即便四季度政策进行“有限放松”，在缺乏制度释放的条件下，这种放松只能对冲一部分经济下降的影响，但改变不了经济将步入低速增长区间的现实。预计今年4 季度GDP 增速将降到8%左右。

八、政策将会“有限宽松”

第三季度将维持经济政策的稳定，不会再出紧缩性调控措施，但由于通胀压力的存在和十一五规划目标中节能降耗的压力，也很难出台宽松的刺激政策。

预计未来经济将呈现下降，4 季度将GDP增长率下降到8%左右。我们预计第四季度政策上将出现“有限宽松”，主要包括：继续下拨1.18 万亿未用完的中央投资，由于要求地方进行相应配套，这就会对银行的信贷控制表现出适当的宽松；未来对中西部的投资会继续进行相应政策支持；鼓励民间投资。

——甘鸿鸣