重要事件：

10月25日我们走访了荃银高科，与公司领导就公司的当前状况与未来展望做了一些交流。

我们的观点：

    公司的主要优势在于：(1)强大的研发能力，上市之初便已有19个审定品种，其中包括新两优6号、新两优106在内的4个国审品种以及15个省审品种，2010年末新两优223、343、901也通过国审，在同行中算是通过审定品种较多的公司，尤其在两系杂交水稻这个子领域；(2)“公司+农技推广部门+经销商”的推广服务模式：公司制种向经销商统一供种，农技推广部门向农户推介企业优良品种，并进行田间指导，经销商重点做好与农机部门、示范点责任人的联络工作，该模式成效显著。

公司受益政策支持。2011年4月18日，国务院发布了《关于加快推进现代农作物种业发展的意见》，对加快推进现代农作物种业发展提出了二十五条意见，其中包括提高市场准入门槛、推动种子企业兼并重组；中央财政增加“育繁推一体化”种子企业投入；实施种子企业税收优惠政策等措施。 公司作为国家重点支持的育繁推一体化高新技术企业将受益政策东风。

     三季度归属于母公司净利润同比下降82.65%。前三季度营业收入1.19亿元，同比增长75.5%，营业利润-135万元，同比下降116.1%，归属于母公司的净利润153.6万元，同比下降82.65%，EPS 0.01元。营业利润大幅回落原因在于：(1)由于公司目前正处于产业多元化建设阶段，小麦、玉米业务的前期投入涉及品种的研发、购买以及专业团队的引进，因此报告期内公司费用增长幅度较大；(2)由于去年制种花期出现高温导致两系水稻制种减产以及单位成本提高，导致产品毛利率下降；(3)第三季度恰是杂交水稻种子的生产季节，没有销售，并未能扭转上半年的业绩下滑；(4)公司主营品种中毛利率较高品种的销量有所下降，降低了主营业务整体盈利能力。

     三季度将成为公司业绩低点，新举措将使公司渐入佳境。公司前三季度营业收入借政策东风，今年公司并购了一些种子企业，包括玉米种子、小麦种子等，以实现多元化发展。但收购前期研发、推广投入较多尚不能产生效益。此外考虑季节因素，三季度是种子行业传统淡季，占收入比重10%左右，四季度是行业旺季，收入占到全年的50%以上，故可期待四季度来临公司的业绩表现。再者目前公司正在与中粮、中储粮谈合作，效益将在下个经营年度实现，故我们判断三季度将成公司全年业绩低点。

总体而言，安徽省外区域的推广，与中粮、中储粮的合作，未来种子价格的持续上涨以及新收购子公司业绩逐步好转将是公司主要看点。