一、公司简介

中兴通讯，全称“中兴通讯股份有限公司”,是一家综合性通信制造业上市公司和全球通信解决方案提供商。公司成立于1985年，在香港和深圳两地上市，是中国最大的通信设备上市公司。2010年营业收入超过700亿人民币，成为全球第五大电信设备商、第六大通信终端厂商。公司是中国重点高新技术企业、技术创新试点企业和国家863高技术成果转化基地，产品涵盖无线、核心网、接入承载、业务、终端产品等五大产品领域。公司为全球140多个国家和地区的电信运营商提供创新技术与产品解决方案，拥有通信业界最完整的、端到端的产品线和融合解决方案。

二、投资亮点

1．终端产品销量大增

公司2010 年的终端产品销量增长了近50%，达到9000 万部，尤其是手机产品，更是跻身全球手机厂商前五位，公司今年终端的发展重心转移到中高端的智能手机，公司2011年飞智能手机销量预计将从去年的300万部大增至1200万部。海外市场方面，公司将从原先的主推20美元手机，转为100美元的手机。进入2011年，其终端收入延续了去年的高增长态势，一季度显示，公司终端收入同比增长51%。

2．欧美市场收入增长迅猛

在2010年，中兴通讯国内市场实现营业收入321.98亿元人民币，同比增长5.90%；国际市场实现营业收入380.66亿元人民币，同比增长27.45%，尤其是欧美地区收入增长迅猛。国际市场占中兴整体营业收入的比重达54.18%。其中欧美地区收入同比增长50%，占整体营业收入的比重提升至21%，首次成为中兴通讯海外收入比重最大区域。

分地区看，中兴通讯系统产品已突破了德国、比利时、匈牙利、奥地利等高端市场，法国电信、南非MTN、美洲移动、荷兰皇家电信、和记黄埔等主流运营商也逐步与本中兴通讯开展了合作，TDD-LTE产品成功进入多个高端运营商；中兴通讯终端产品亦全面进入美国四大运营商及日本市场，全年实现出货量9000万部，进入全球前五，Blade、Light等智能终端在欧洲市场赢得良好声誉。

3．软件收入爆发式增长

2010 年，中兴软件收入大增36.7%，远超运营商网络收入5%的增长。而随着中兴核心无线设备SDR 软基站的发展，软件收入的增长远超硬件设备收入的增长将成为未来的发展趋势。

SDR（即软件定义无线电）指在同一硬件平台上，通过软件配置来实现对多种标准、多种制式的灵活配置及转换，有利于多制式的兼容共赢和提升资源利用率。而且，SDR 能实现网络的平滑演进，从GSM 升级到WCDMA，从HSPA 升级到HSPA+甚至DC-HSPA+，都只需简单的软件升级；未来需要时，也只需直接插入LTE 基带板，加上软件升级就可将网络升级为LTE。SDR 软基站正成为运营商网络发展的必然趋势。

而且SDR 软件升级具有不完全竞争的排他性，给中兴带来某种程度上的垄断地位。随着中兴卖出的SDR 基站越来越多，未来对软件升级的需求就会越来越大，必将带来软件收入的爆发式增长。

三、风险因素

1．国际市场监管限制。

2．海外市场进展低于预期。

3．国内投资放缓。

四、投资建议

1季报显示，公司2011年一季度实现营业收入150.85医院，较去年同期增长13.80%；实现归属于上市公司股东的净利润1.27亿元，较去年同期增长15.86%，全面摊薄每股收益为0.044 元。从历史来看，公司一季度业绩占全年比例较低,通常净利润仅占全年3%-5%,而二季度之后则有望迎来利润高增长期。考虑到2011年全球网络建设市场的宽松环境，公司产品的增长点也较多，而近期移动的2G招标和联通的PTN（分组传送网）招标结果都可能会推动公司股价上涨。预计公司2011年-2012年每股收益分别为1.39元、1.91元，投资者可以予以关注。