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有利因素在累积,反弹有望启动

市场焦点:9月份进出口、物价、信贷数据,流动性

l    2011年9月份,全国居民消费价格总水平同比上涨 6.1%。其中,城市上涨 5.9%,农村上涨 6.6%;食品价格上涨 13.4%,非食品价格上涨 2.9%;消费品价格上涨 7.3%,服务项目价格上涨  3.0%。全国居民消费价格总水平环比上涨 0.5%。其中,城市上涨 0.4%,农村上涨 0.6%;食品价格上涨 1.1%,非食品价格上涨 0.2%;消费品价格上涨 0.7%,服务项目价格与上月持平。

解读:CPI低于市场预期,实现小幅度回落,同时回落趋势将在 10 月份后进一步确认。从分项数据来看,食品的推动力在减弱,非食品因素环比涨幅减小。从农产品价格走势看,进入10月份以后,猪肉等价格涨幅趋缓,水产品价格环比下降,蔬菜价格出现季节性上涨,但仍温和,预计10月份CPI为5.8~5.9%。

l    海关总署  13 日公布我国 9 月份贸易情况,9  月份我国进出口总值达3248.32亿美元,增长  18.9%。其中出口 1696.73亿美元,增长  17.1%;进口 1551.59亿美元,增长  20.9%。当月贸易顺差 145.14亿美元。

解读:总体来看,进出口数据较上月出现下降,同时贸易顺差收窄至145.14  亿美元,外贸下滑有所显现。同时,进口环比降幅明显小于出口,反映内需仍维持平稳。出口方面对欧洲出口增速明显下滑,对美国、日本出口则同比下降,但降幅小于欧洲方面。9月份数据经季调后,出口环比增长 1.6%,进口增长 8.0%.

l    9月末,广义货币(M2)余额78.74万亿元,同比增长13.0%,分别比上月末和上年末低0.5和6.7个百分点;狭义货币(M1)余额26.72万亿元,同比增长8.9%,分别比上月末和上年末低2.3和12.3个百分点;人民币贷款增加4700亿元,同比少增1311亿元。

解读:9月份金融数据大幅低于预期,尤其是M1,只有8.9%,新增贷款也低于市场预期。如果连同物价数据、以及预期中的增长数据一起考虑,则中国经济的“主动”放缓态势非常明显。换句话说,现在经济的放缓是可控的、温和的,当前货币、信贷政策的收缩意味着未来刺激增长的政策空间在增加。

l    银行间利率在国庆长假后明显下滑,尤其是反映实体经济资金状况的直贴利率大幅下滑2个百分点,对于缓解民间资金链紧张有实质帮助。

l    汇金增持、国务院扶持小微企业政策、产业资本增持等种种迹象表明,对股市有利的因素在累积。

 

一周回顾与展望:

l    一周回顾:上周上证指数一周涨3.06%,深证涨1.42%,中小板涨2.71%,创业板涨4.94%。板块方面水利、水泥、教育传媒等涨幅排名靠前,山西、内蒙、横琴新区等板块跌幅靠前。在国庆节前市场一片恐慌当中,我们在月报、周报中均提示投资者反弹将至,市场走势验证了我们的观点。

l    一周前瞻:本周二将公布工业数据及中国水电上市,或许将引起市场的一些波动,但是综合来看,市场情绪从此前的恐慌中有所恢复,利好股市的因素仍然占优,预计市场将延续反弹走势。

 

配置建议:

l    配置以银行为代表的低估值且业绩保持快速增长的大蓝筹板块,包括券商等负面预期反映充分、业绩有望自底部逐步提升的板块;搏反弹可参与调整幅度较大的周期类上游和中游制造业例如汽车、煤炭等弹性较大品种,也可以精选成长性较为确定的小盘股。


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