市场焦点：PMI、高层安抚中小企业融资难、外围市场趋稳、降油价

l    10月1日，中国物流与采购联合会（CFLP）发布9月中国制造业采购经理指数（PMI）为51.2%，较上月的50.9%上升0.3个百分点，这已是PMI连续两个月保持回升态势。解读：PMI的持续回升给悲观的市场带来一些积极信号，但也包含了季节性因素。9月份是制造业的传统旺季，如果按照回升幅度的历史均值来看9月份PMI应该在52%附近，因此总体对PMI应该解读为回升偏弱，但在国际、国内经济和金融动荡的环境下，该数值比市场预期要高。分项来看，除购进价格指数、供应商配送时间指数有所下降以外，各指数均有所回升，其中值得注意的是新出口订单指数为50.9%，较上月的48.3%上升了2.6个百分点。9月汇丰PMI维持在49.9，低于CFLP公布的数据，一方面显示中国制造业运行轻微趋缓，另一方面也显示中小企业面临的压力大于中大型企业。

l    10月4日，国务院总理温家宝赴温州考察中小企业生存状况，要求政府明确将小微企业作为重点支持对象，加强对中小企业民间借贷的监管和引导，采取有效措施遏制高利贷化倾向，妥善处理企业之间担保、企业资金链断裂问题。消息称温州向央行申请1年期金融稳定再贷款600亿元，专门用于支持温州银行机构增加对困难企业的融资规模，防止发生系统性风险，维护地方金融稳定。解读：市场目前对经济主要担忧几个方面：出口、房地产、中小企业融资难、通胀等。高层安抚温州民间借贷有利于缓解对高利贷崩盘的担忧，但后续长效机制是否能跟上需要观察。

l    外围市场国庆期间先跌后涨，累积涨幅为：美国道指跌0.46%、英国富时涨2.05%、德国DAX涨0.64%、香港跌1.69%。进入10月份后，欧债问题将略作喘息，德国表示做好援助希腊的准备有利于缓解市场恐慌。

l    发改委宣布，从9日零时起下调成品油最高零售价格，汽柴油均下调300元／吨，大约每升分别降0.22元、0.26元。这是成品油价格16个月来首次下调。解读：油价下调有利于缓解中下游企业的成本压力，随着国际大宗商品的大幅调整，输入性通胀压力在减轻。国内来看，猪肉价格环比涨幅已经弱于往年，煤电油运等中间环节降价也将抑制食品价格上涨，减轻通胀压力，增加政策内生空间。

一周回顾与展望：

l    一周回顾：上周上证指数一周跌3.04%，深证跌2.33%，中小板跌5.03%，创业板跌6.21%。板块方面煤炭石油、银行、智能电网等涨幅排名靠前，黄金、旅游酒店、西藏等板块跌幅靠前。上周市场结构性风险突出，强势股补跌明显，近期我们持续推荐的银行等低估值板块体现出防御特征。

l    一周前瞻：由于9月份市场出现恐慌性宣泄，集中反映了对未来的悲观预期以及经济的内忧外患，接下来市场等待的是数据的验证。从PMI等领先指标来看，经济目前尚未出现断崖式下跌的征兆，因此从博弈预期差的角度，本周五将公布的9月份宏观数据带给市场正面刺激的概率反而大。我们认为随着有利因素的累积，反弹有望启动。

配置建议：

l    对于谨慎型投资者建议采取月报中的“防御型”策略，对于想参与反弹的激进型投资者，建议配置汽车、券商、煤炭等弹性较大品种。