在国家大力推进节能减排的背景条件下，促进清洁能源的快速发展将是我国的必然选择。目前清洁能源中形成产业链的主要有水电、核电、风电和太阳能，相比于其他清洁能源而言，核电具有较小的污染排放量，并且能源的转化效率较高，上网电价成本也处于较低的水平，且发电小时数明显高于其他清洁能源，因而在市场中具有较强的竞争优势，即使与新能源中的太阳能和风能相比较，由于其受自然气候的影响较小，因此核电在新能源中也具有较强的竞争优势，具体各种清洁能源的优劣见下表1。

表1：各种清洁能源的优劣比较

2、我国核电未来发展空间巨大

就整个世界范围内而言，全球核电开发在70年代末到80年代期间达到了高峰，其中重要的原因是两次石油危机的爆发使得西方国家不得不寻找其替代能源。1986年苏联切尔诺贝利核电厂事故使得世界各国在核电建设方面更加谨慎，核电发展也有所回落。虽然切尔诺贝利核电站事故对居民和环境造成了极大的破坏，但是其本身并不能否定核电安全、清洁和廉价的优点。特别是对于法国、日本等资源匮乏的国家，作为替代石油的唯一现实能源，近年来核电技术以及规模仍得到了持续快速的发展。目前核电站集中的区域主要为西欧、美国东部及西海岸、日本，这些区域同时也是全球经济最发达，能源负荷最重的区域，这实际也表明了核能作为传统能源的重要替代方式，其能够发挥举足轻重的作用。目前核电已经占据全球总发电量的14%。而我国目前核电比例不到2%，潜在的发展空间巨大，下图为全球主要国家2009年核电占各国发电量比重。

图1： 2009年全球各国核电占各国发电量比重

早在2007年国家就提出了《核电中长期发展规划（2005-2020）》，规划详细的阐述了我国核电发展技术路线、自主化发展战略、核电建设项目布局及进度安排等。鉴于近年来我国核电产业快速发展，根据我国最新的《新能源振兴规划草案》，到2020年我国的核电装机容量从原先的7000万千瓦上调到了86GW，总投资规模将近1万亿，而2009年我国已建装机容量也只有910万千瓦，这也就意味着装机容量在未来的10年中年均复合增长率将要达到22.65%左右，核电年平均投资额也将在1000亿左右。

图2： 核电装机容量预计发展情况

3、  政府扶持力度有望进一步加大

近年来我国政府采取了一系列的政策措施来促进核电产业的发展，其中最主要的是采取直接补贴、税收优惠及优先上网政策。早在2008年国家就提出将向核电和风电设备生产企业提供8亿元补贴，我国的核电和风电设备生产企业中将有10%的企业获得此补贴。同时我国核电企业也将享受一定的税收优惠政策，主要表现在三个方面：（1）主要有核电企业生产销售电力产品，自核电机组正式商业投产次月起15个年度内，统一实行增值税先征后退政策；（2）自2008年1月1日起，核力发电企业取得的增值税退税款，专项用于还本付息，不缴纳企业所得税；（3）核电站的核岛、常规岛、辅助厂房和通讯设施用地（不包括地下线路用地），生活、办公用地按规定征收城镇土地使用税，其他用地免征城镇土地使用税。同时核电也享受与风电等新能源同样的优先上网政策，这在一定的程度上促进了近年来我国核电产业的发展。

从近期来看，2010年7月13日国家能源局表明目前我国已成为世界上在建核电机组最多的国家，“十二五”期间核电建设将进入高峰，全面提升核电工程建设的安全管理水平尤为迫切。8月16日国家发改委能源研究所副所长李俊峰表示今后我国应重点发展三类能源，第一是核电，第二是水电，第三是风能、太阳能和生物质能等。8月17日国家能源局表示推进核电技术装备国产化是国家战略，今后国家发改委、国家能源局将进一步加强AP1000核电技术装备国产化的组织协调。9月9日国家主席胡锦涛称积极发展核电是优化我国能源结构，减少温室气体排放的一项重要举措。从上述国家相关部门及领导人的言论中都体现出了核电在未来国家能源布局中的重要地位，政府将大力推进核电产业的发展。同时核电产业覆盖了战略战略性新兴产业中的新能源产业和高端装备制造业，是具有战略性的交叉性产业，同时从产业链的角度来看，我国目前在风电和太阳能上的布局仍主要处于中低端的加工制造环节，而我国核能技术在引进和吸收的基础上逐渐步入成熟阶段，从而更具备战略性新兴行业的高技术特征。促进核电产业快速发展的重要性和紧迫性也再次在“十二五规划”中被提出，因此我们认为国家对未来核电产业发展的扶持力度有望进一步加大。

4、  从产业链中挖掘投资机会

   从产业链的角度来看，核电建设包括了燃料供应商、设备供应商、电力辅业集团、发电企业核输配电企业等几个环节，具体可以分为上、中、下游三个组成部分，即上游的核燃料、原材料生产、中游的核电核心设备制造及核电辅助设备制造和下游的核电站建设及运营维护。而对于产业链中的不同环节而言，由于其本身的特性，因此在核电产业发展中所受益的程度也不尽相同。对于中游的核电设备制造而言，由于其具有较高的技术和投资门槛，行业集中度在电力设备行业中处于最高的水平，对设备稳定和安全也有着极高的要求，并且需要进行相关的认证，在产业链中处于有利的地位，使得相关企业的定价能力较强，并且核电投资的中50%左右都是用于设备制造，因此相关上市公司将受益明显。由于核电产品属于高端产品，毛利率价高，因此生产核电辅助设备制造的上市公司也将因此受益。另外，一个产业的发展离不开其上游资源的发展，核电产业自然也不例外，因此为核电发展提供原材料的上市公司的未来发展前景值得我们期待，A股市场主要设备及材料上市公司见下表2。

其中在核心设备制造中我们重点推荐东方电气（600875）、上海电气（601727）和二重重装（601268），在辅助设备中我们看好中核科技（000777）、哈空调（600202）和自仪股份（600848），在材料生产上市公司中投资者可以继续关注沃尔核材（002130）、方大炭素（600516）和东方锆业（002167）。以下我们主要介绍东方电气（600875）和中核科技（000777）的投资亮点。

东方电气（600875）

公司是国内核电主设备供应商的龙头之一，其技术实力和生产质量受到国内各大核电设计院的高度评价。无论是在传统的二代核电技术，还是新型的AP1000技术，其在设备领域的龙头地位非常稳固，未来核电产业的黄金10年，也必将是公司核电业务大发展的黄金10年。公司中报显示，公司上半年截至目前东方电气核电在手订单超过450亿元，未来2年将是交货高峰期。我们预计东方电气2010年核电实现收入可达到40亿元，2011年有望破百亿元。主要投资亮点为：（1）作为行业龙头，随着国家"十五"规划的全面启动，以及西部大开发中"西电东送"工程的实施，将给公司的快速发展提供较好的时机。（2）公司与法国最大的核电设备成套供应商-法国法玛通公司的全资子公司即热蒙公司组建了从事核电主泵生产、销售的东方阿海珐核泵公司。从而有利于进一步开拓国际市场，另外，继广东岭澳核电二期项目又承接了辽宁红沿河、福建宁德两个百万级核电站常规岛和核岛主设备，总合同金额超过百亿元。（3）公司与宜兴迈吉太阳能科技有限公司签约，将重组迈吉太阳能科技公司，从而开始进军太阳能电池领域，有可能成为公司未来新的利润增长点。

中核科技（000777）

中核科技是我国阀门行业和核工业系统的首家上市公司，是国内五家具备设计生产核Ⅰ级阀门的企业之一。在核电阀门领域，公司产品具有较强的核心竞争力，随着新建核电站需求的增加及核阀的维修和更换，未来几年内核阀的发展空间巨大，根据市场中有关人士的测算，未来十年内我国核电阀门的市场容量将达到144多亿元，每年核电阀门的维修、更换费用将达到25亿元，而公司将是主要的受益者。目前公司已经完成了十四个规格、品种的核安全阀门样机制造，最近，又完成了多种阀门样机的研制。09年公司核阀业务收入接近1亿元，预计“十二五”期间，公司核阀的生产总量和占全部主营收入的比重将大幅增加，随着横店苏阀项目的不断推进，将对公司核电等相关业务起到很大的促进作用。未来三年随着核电阀门国产化率的提高，公司的市场占有率也将逐步提升，核电阀门的年均增幅预计也将超过50%，从而将成为公司的主要利润增长点。

表2 ：核电主要设备及材料上市公司

（注：如果篇幅过长，可以把表2删掉）

                                                         鲁乐   完稿于2010-10-22