2009年12月国家颁布了《关于加快发展旅游业的意见》，首次将旅游业提升到国家战略性支柱产业地位，强调了旅游产业发展对经济结构转型的重要作用。中国旅游业从此摆脱08、09  年经济危机的重创，景气度开始大幅回升。在国家支持旅游业发展的政策背景以及世博会召开的带动下，2010年上半年国内旅游业正式步入新一轮快速增长期。受春节黄金周、端午小长假、世博会以及人民币升值等因素驱动，上半年国内游、入境游和出境游三游齐升、全面繁荣。

目前，我国已经成为继法国、美国、西班牙之后第四大入境旅游接待国和亚洲最大的出境旅游客源国，正在形成世界上最大的国内旅游市场。据世界旅游组织预测，到2010年底，中国将取代西班牙成为全球第二大受欢迎的旅游目的地国；到2015年，中国将成为世界上第一大入境旅游接待国和第四大出境旅游客源国。届时我国入境旅游人数将达2亿人次，国内旅游人数达26亿人次以上，出境旅游人数达1亿人次左右，旅游业总收入达2万亿元人民币左右；到2020年，中国甚至可能超过目前排名第一的法国成为世界上最受欢迎的旅游目的地国。而根据我国旅游产业发展规划，到2020年，我国旅游业总收入将超过3.3万亿元，占全国GDP的8%，实现由旅游大国到旅游强国的历史性跨越。

无论是从中国经济发展状况，还是从国家产业发展规划或国内政策取向来看，旅游业的未来发展前景值得我们长期看好。

一、在国家倡导消费升级的大背景下，对旅游业的政策扶持将延续下去

2008年11月国务院确定了进一步扩大内需、促进经济增长的十项措施，这些措施使得旅游产业长期受益。随着国家提倡的消费升级概念不断深入人心，人们将不断向更高生活水平看齐，旅游市场的发展前景十分广阔。政策面也连续出台了一系列相关扶持政策。

据不完全统计，在2007至2009 年间，国务院及各省政府及办公厅先后出台了150多个与旅游相关的文件，充分显示了政府对旅游业的高度重视，意味着当前和今后一个时期我国旅游业进入快速发展和转型升级的新阶段。2009年底国务院颁布的《关于加快发展旅游业的意见》被社会各界一致认为是一个具有里程碑意义的重要文件。《意见》对旅游业在调结构，促内需方面的积极作用给予了充分肯定，并将旅游业定性为“国民经济的战略性支柱产业和人民群众更加满意的现代服务业”，并提出力争到2020年我国旅游产业规模、质量、效益基本达到世界旅游强国水平。2010年7月2日，国家旅游局发布了扎实做好“十二五”规划编制工作推动旅游业又好又快发展的文章，旅游业从此成为政策重点支持的朝阳行业。

二、旅游业深度融入到各区域发展规划，成为区域经济结构调整与发展的重点产业

近几年来，各省市区域规划层出不穷，旅游产业在其中均被视为区域重要支柱产业或优势产业来，许多省市都提出建设“旅游大省”、“旅游强省”的目标。旅游业一方面成为短期内各地拉动内需、促进消费升级的重要途径，另一方面也是各地经济结构调整、进行产业升级的重要方向。截止到2010年7月份，已经有河南、云南、广东、广西、东北、四川等30多个省、自治区、直辖市，把旅游产业作为支柱型产业，并取得明显成效。特别是被视为海南国际旅游岛建设基本蓝图和行动纲领的《海南国际旅游岛建设发展规划纲要》于2010年6月8日获国家发改委正式批复，明确了海南国际旅游岛建设的指导思想、战略定位、发展目标和重点任务，并在全面分析海南国际旅游岛建设发展的内外部条件的基础上，从空间布局、基础建设、产业发展、保障措施、近期行动计划等方面对国际旅游岛建设提出了具体工作安排。到2020年，海南将初步建成世界一流的海岛休闲度假旅游胜地。届时，海南的旅游业增加值占地区生产总值比重达到12%以上。

三、城市化进程的加快和居民收入的提高将显著刺激旅游消费的释放

随着经济的快速、稳定发展，我国城市化进程大大加快，2000 年以来，全国城市化率平均每年增速为1.05%，目前全国城市化率接近47%，根据国家统计局预计，2020 年前后城市化水平为55%～60%。由于城镇居民旅游消费能力和旅游消费意愿一直强于农村居民，所以城市化率的提高无疑是旅游消费增长的一个催化剂。

伴随经济增长的是居民收入水平的稳步上升。2009 年城镇居民家庭人均总收入18858  元。其中，城镇居民人均可支配收入17175 元，比上年增长8.8%；扣除价格因素，实际增长9.8%。进入2010年，官方在多个场合多次强调政府在推进收入分配改革方面的决心。时至年中，收入分配制度改革讨论进入高潮，其方案可能在8月以后完成修订，并有望在年内出台。方案的出台有助于提高农民和城市低收入群体收入水平。国际旅游业发展的经验表明，3000美元的人均GDP是旅游业发展的一个关键点。2009年我国人均GDP已达到3500美元，预计2010年将达到4000美元，居民收入提升必然带来旅游消费需求增加。事实上，各省份已陆续调升了最低工资标准，旅游已成为城乡居民经常性的可选消费项目，未来我国旅游市场将有巨大增长潜力。

四、高铁时代的来临使交通条件大幅度改善，给我国旅游产业的发展带来长期利好

经历2008、2009年大规模开工建设，2010中国进入高铁时代，到2012年，中国铁路营业里程将达11万公里以上，其中以高铁为主的客运专线和城际铁路将达到1.3万公里。我国将超越日本和德国等高铁起步较早的国家，成为全球高铁运营里程最长的国家。随着国内高速铁路和公路网络逐步形成，垮区域交通格局优化改善，近城化、同城化与区域一体化效应日益显现，旅游者的时间距离大幅压缩的同时旅游消费的空间范围却扩大了，受大众喜爱的自驾游也随公路建设的完善更加蓬勃发展，可想而知，交通沿线景区的出游人数将因此激增。

五、休闲假日体系推动假日经济成长

目前我国已形成了包括两天双休日、三天小长假（元旦、清明、五一、端午、中秋）、七天“黄金周”（春节、国庆）加上带薪休假在内的较为完善的休闲假日体系，全年休闲假日天数已达到发达国家的水准，使广大居民有了更多的休闲时间可以用于出游度假。目前，国家旅游局正按照《国务院关于加快发展旅游业的意见》的要求，加快制订国民旅游休闲纲要，并已初步将其列入“十二五”期间报国务院审批的专项规划。纲要的形成将进一步落实带薪休假制度，更重要的可以加快旅游产品的创新步伐，使我国旅游产业由主要依靠观光产品拉动，转变为观光与休闲度假产品共同拉动。

六、2010年主题性事件带来行业阶段性投资机会

2010年是中国的世博年。自世博园开业以来，在不到两个月时间内园区共接待1782万人次(截止2010年6月23日)，大大超过了市场预期。受世博会带动，邻近景区如乌镇景区、黄山景区在2010年的业绩高增长也极有可能超越预期。各地以举办世博周等方式拓展了上海世博会范围，各地旅游市场的世博游概念也纷纷崛起。可以预期，世博和后世博效应会给中国旅游业带来超预期的利好，2010年中国旅游业将借助世博会的东风大赚人气，正所谓“抓住世博机遇、放大世博效应、分享世博成果”。

除了世博会以外，2010年还有海南国际旅游岛建设和广州亚运会等主题事件以及暑期等假日旅游旺季正在进行中，行业阶段性投资机会连续不断。

七、市场机会与投资策略：

综上所述，受益于消费升级、国家扶持性政策和区域规划政策以及交通等硬件设施大幅度改善等因素，旅游业下半年将继续强劲增长。加上行业的重组与整合、世博会、亚运会以及海南国际旅游岛规划等重磅题材齐聚，2010年下半年旅游股的投资机会不可忽视。

尽管目前行业相对估值偏高，然而，鉴于中国旅游业巨大的长期发展空间、加速发展的休闲度假旅游市场以及近年持续释放的盈利能力，旅游行业理应被赋予更高的估值溢价。今年中期相对较高的业绩增长也将在盈利层面上给予股价一定的支持。

由于今年南方受灾，不断增长的旅游需求有望因此而向其他地区集中，相应的带来其他地区旅游消费的增加。水灾作为突发性利空事件，不可能长期影响当地旅游业的发展，中国旅游业长期良好的发展态势不会因此而改变。

由于世博会高峰将在下半年出现，叠加上暑期效应，世博园区接待游客量将有增无减。上海星级酒店和经济型酒店以及周边景点的旅游将大为受益。建议关注世博直接受益股中青旅600138（兼有乌镇景区分拆上市、收购类乌镇景区等题材）、黄山旅游600054和锦江股份600754等。

《海南国际旅游岛建设发展规划纲要》已经批复，海南国际旅游岛的免税购物新政今年年底也将出台，建议关注相关旅游类公司首旅股份（600258）、中国国旅（601888）和三特索道（002159）等。

广州亚运会11月份将举办，相关个股东方宾馆000524近期已有所表现，相信在亚运会真正举办之际，东方宾馆（000524）和桂林旅游（000978）将会再度活跃。

2010年上市公司业绩在行业复苏背景下，旅游资产存在整合或注入的预期。可以关注业绩经营良好、增速明显的峨眉山A000888（整合乐山大佛相关资产以及峨眉山旅游车队）、湘鄂情002306和有资产注入预期和收购动作的公司如大连圣亚600593和桂林旅游000978（整合桂林旅游资源和提价预期）等

八、风险提示：

经济存在二次探底风险；

旅游业脆弱而敏感，受疾病、突发性自然灾害等不确定因素影响较大。今年国内南方水灾严重，受灾面积较大，对自然景区的影响较大，南方部分地区的旅游会受到较大影响。

——八一路营业部  郭慧伶