一、       投资亮点

1、铁路货运恢复增长，并有望加速

2009年6月份以来，我国工业经济增长加快、效益状况好转、产品价格回升，经济回升的有利条件和积极因素逐渐增多，铁路货源也随之逐步回升，货运装车持续攀升。仅10月份，全国铁路日均装车150524车、发送货物943.8万吨，同比分别增长2.9%和3.7%；货运总发送量达2.94亿吨，同比增长3.7%；货运总周转量2246.72亿吨公里，同比增长4.7%，均创下了历史最高水平。除了经济回暖之外，新增铁路释放更多运能，亦有助于刺激货运周转量，因为新增铁路多设计为客货分离运输，同时货运时速得以从先前的100公里以下提速至120-160公里。由于新的高铁线路陆续开通营运，再加上经济增长对煤炭、钢铁等大宗商品的需求日益增大，预计铁路货运将进入加速增长阶段，铁路运输基本面得以扭转。

2、铁路客运量平稳增长，4季度有望爆发。

随着经济的复苏，沿海人力需求上升，加之实施新时刻表使运能较之前提了10.6%（动车组增加13.5%），2009年前10个月我国铁路旅客流量平稳增长。截止10月底，今年我国铁路旅客发送量累计完成13.12亿人，同比增长4.8%。特别是在十一黄金周的拉动下，10月份旅客发送量实现了同比较大幅度增长，全国铁路日均发送旅客438.1万人，同比增长8%。仅10月1日当天，全国铁路发送旅客达到692.5万人，创下铁路单日发送旅客数量的历史最高纪录。

近来各方消息显示沿海地区制造业出口订单回暖，人力需求明显增加，铁路运输可望在全球金融风暴中复苏。国庆需求和运力释放的叠加将带动四季度客运量将爆发性增长，为铁路运输板块带来投资亮点。

3、铁路基建投资不断增大，发展前景广阔。

在我国几种重要的运输方式当中，铁路的发展相对滞后于其他运输方式。截止2008年9月，国铁客运及货运的份额分别为35%及24%，对比发达国家的铁路在整体交通运输格局中的份额，铁路货运至少有10个百分点的上升空间，考虑到城际和城市轨道的网络效应，客运份额提升空间更大。

针对中国铁路发展的相对不足，铁路系统已从质和量两个方面来实现突破，2006年以来，我国铁路建设的投入不断加大。2008年的经济危机更是为铁路基建事业带来了发展契机。2009年国家和合资铁路基本建设计划投资5066亿元， 截至9月份，累计完成投资3379亿元，完成计划的66.7%。截至2009年9月，铁路建设基金税后收入为525亿元，2009年发行铁路债700亿元，剩余的资金来源于贷款和中央投入。未来三年，国家将投资1.3万亿元建设“四纵四横”的客运专线，实现客运、货运铁路分离，这将是破解铁路运能瓶颈的“利器”。

4、我国铁路客、货运价格具有较大提升空间。

虽然近年来我国铁路的效率、便捷度、舒适度都得到了显著提升，但国铁客运基准价自1995年提价52%以来，13年来维持在0.0586  元/人公里的水平。目前我国高速客运专线的运输单价相当于美国的1/2，货运单价相当于美国的1/4。2009年前期客运曾经传言会涨价30%-50%，但至今未能实现。随着经济的发展，市场会给予铁路运输以公正的价格，我国铁路客货运价格仍具有较大提升空间。

5、高速铁路将成为铁路运输板块新的利润增长点。

每年我国的铁路基建平均投资金额均在7000亿以上。2009年铁路总运营里程将达到8.6万公里，首次超过俄罗斯，仅次于美国，位居全球第二。到2012年，我国将会有1.3万公里客运专线及城际铁路投入运营，基本建成以“四纵四横”为骨架的全国快速客运网，并建成长三角、珠三角、环渤海地区及其他城市密集地区的城际铁路系统，中国经济最发达、人口最密集的中心城市几乎全部被高铁网所覆盖，80%以上的民航运输市场将会受到冲击。

由于这些地区是民航运输企业黄金航线的主要集中区域，民航运输效益主要来源于此。一旦时速高达300公里以上的高速铁路开通后，大部分民航客户将被高铁的快速、安全、方便所吸引。事实上，上海-郑州航线、成渝空中快线等航班的纷纷取消已经显示了高铁对民航业的冲击。高铁将以其强大的竞争力为铁路运输增添亮丽的一笔。

二、投资策略

随着国内外经济的复苏，对煤炭、钢材、木材等大宗商品的需求不断增加，铁路货运量迅速攀升。同时随着沿海经济的发展，企业用工量回暖，铁路客运量也将在4季度实现井喷式增长。铁路客货运量的增长为铁路运输板块业绩的扭转奠定了基础。从长期来看，我国铁路运输产业发展相对落后，客货运量及运价均存在较大发展空间，尤其是客运量更是不容忽视。近年来，国家不断加大对铁路基建板块的投资，中国的铁路产业也有望长期受惠于大规模铁路网络发展计划。随着城际间快速铁路的相继建成，高速铁路对民航的替代作用将更加明显，高铁的市场份额会实现爆发性增长，必将带来铁路运输板块彻底的变革。

二级市场上，铁路运输板块一直滞后于大盘，该行业今年以来跑输大盘42个百分点，且21.5倍的动态市盈率形成了价值洼地，具有较高的安全边际。再加上未来发展空间巨大，极其有利于基金优化资产组合配置，实现长远资产保值和增值，因此近期备受基金关注。今年三季度铁路运输行业是整个交运行业中唯一被基金增持的子板块。

近期铁路股的走势转强，除了基本面好转与估值优势外，还受到“巴菲特效应”的影响。2009年11月初，股神巴菲特同意斥资440亿美元买下全美第二大铁路运营商北伯林顿铁路公司。巴菲特被奉为价值投资的典范，他购买铁路股同样看重的是铁路运输行业巨大的发展空间，建议稳健型投资者多加关注。

三、相关上市公司解析

铁龙物流（600125）：特种集装箱及铁路货运提升估值空间

公司是一家全国性的铁路物流类上市公司，拥有我国铁路特种集装箱业务的独家经营权，目前拥有各类特种集装箱2.4万个，具有我国铁路最大的特种集装箱保有量，业务范围覆盖全国。按照铁路部门规划，“十一五”期间，我国将大规模发展集装箱运输，铁路集装箱运输量将达到1000万TEU（20尺的集装箱），年复合增长率预计为29.5%。

2009年前三季度公司实现营业收入116,115.79万元，同比增长36%，实现净利润29,523.43万元，同比增长52.78%。其中，三季度实现收入50769.77万元，同比增长48.29%，环比增长32.14%，三季度实现净利润11364.46万元，同比增长73.41%，环比增长2.61%。目前铁路货运和临港物流业务仍是公司亮点，在沙鲅铁路扩能改造完成后，公司充分利用了运能释放的优势，到发量较上年同期增长31.7%，开创了历史最好水平。

中长期来看，由于未来3年我国将投入2万亿加快铁路建设进程，原定2020年铁路营运里程达到12万公里的目标2012年底就将完成91%，因此铁路路网完善的时间表将提前，我国铁路集装箱运输的爆发期或将提前。铁龙物流作为最大的受益者，值得关注。

广深铁路（601333）：我国华南铁路客运龙头

目前公司是我国列车运行速度最快、效益最好的铁路运输企业之一。公司主要资产之一广深铁路，营业里程152公里，是京广铁路和京九铁路两大繁忙干线在南段的连线，也是内地连接香港的通道，并承担着盐田港、蛇口港、赤湾港等深圳重要港口的疏港运输业务；另一块主要资产是公司于2007年1月完成收购的京广线最南端广坪段铁路，营业里程329公里，纵向贯通广东省全境，经广深铁路东莞站与京九铁路相连，是华南铁路网上通联各线的中枢干线。公司作为“泛珠三角”地区的铁路上市企业，路网位置重要，区位优势明显。随着区域经济增长和我国铁路网的不断完善，公司的业务量有望保持稳定的增长势头。

2009年前三季度，公司经营业绩受到了国际金融危机和甲型流感的影响，但随着经济持续复苏，铁路客货运输需求正逐步实现恢复性增长，公司第三季度净利润已经呈现同比增长，业绩有了明显好转。同时广深铁路是其大股东广铁集团的融资平台，存在资产注入预期。二级市场上，该股目前仍处于历史低位，具有较大估值优势。近期成交量有效放大，上升趋势确立，后市值得关注。

——郭孟丽