在当今的全球竞争格局中，谁赢得了新能源的主导权谁就赢得了未来。自从我国实现工业化以来，在国际市场上赚的始终都是“辛苦钱”。而新能源的发展，我国的起跑位置并不落后（尤其是太阳能和新能源汽车产业），所以在全球经济危机的大背景下，如果能抓住发展新能源这个难得的契机，对我们国家的经济发展来说，是具有战略性意义的，这不仅可以使我国甩掉制造大国的帽子，而且可以在随后的二三十年里完全改变中国在全球经济格局里的位置，甚至成为强国。从这个角度说，发展新能源经济已经完全不再是单纯的能源替换，减少消耗，减少污染的问题。作为世界上碳排放最大的国家，如何使经济更干净更良性地循环发展是中国政府亟待解决的问题，而这个问题的答案同样也在于新能源经济的发展。

中国正积极向全球低碳经济领跑者的方向奔跑。在这个经济领域内，中国政府已经融入拆下巨资，投资额超过任何一个国家。在2009年公布的4万亿人民币的经济刺激计划中，其中有40%是分配在各种绿色投资方案中。中国在绿色能源的投资占总GDP的比例是美国的六倍。中国政府计划在2020年实现绿色能源在总能源消耗中的比例提长到15%（现在＜2%），预计要实现这个目标，中国政府每年的投资将超过330亿美元。这是除中国以外世界任何一个国家都难以做到的。

从以上信息中可看出，新能源的发展最少在未来10年里将有政府的政策支持和投资支持，市场前景非常广阔，有着无与伦比的成长性。这无疑给证券市场带来了行业投资机会。

从概念上说，新能源是利用核科学、太阳、风、潮汐、生物质等可再生的清洁的方法获得的能源。在证券市场上，新能源板块覆盖了大约60家上市公司，覆盖了矿产、材料、制造等多个行业。

新能源所涉及的范围确实很广，我们无法在本文中一一阐述。除了以下介绍的风电、核电和新能源汽车，太阳能也是国家政策重点扶持的产业。但从去年开始太阳能题材已经得到了市场的广泛注目和深度挖掘，笔者也曾就行业内的明星企业天威保变和通威股份予以专门介绍，《天风投资》上期我们的同事也有专文论述，因此关于太阳能在此不再赘言。整个新能源大家族中还有节能灯和煤变油及生物质能源三个大部分，但整个市场机会、盈利能力和成长性笔者认为都要逊于将要介绍到的产业和太阳能，所以也就此略过。

一、风能—新能源发展的领头羊

风力发电几乎可以说是最安全最环保的能源了。它从设备生产到电力产出整个过程几乎都不会对环境造成任何污染和破坏（太阳能利用中的原料多晶硅的生产不仅要消耗大量的电能而且还有污染物废品）。我国的风电发展从零开始起步，目前已取得了可喜的成就，但风电利用的前景依然广阔。

目前全世界的风电装机容量正以每年25%以上的增速快速增长，越来越多的国家开始致力于这一完全清洁能源的开发。而且我们所开发的风能仅仅占了可开发的总量的极小一部分。据测算，以中国为例，如果完全开发，仅拥有的海岸风能，即能满足域内全部的电力需求。所以，对风能来说，现在的一切仅仅是刚刚开始。

2008年，全球风电装机容量增长29%（这一数字在中国大陆却达到89%），风电在全球电力消耗中所占比重达到了1.5%，（而1997年，这一数字仅为不足0.1%）风电新增发电可以满足2700万家庭用电。这一数字使得风电成为新能源发展中的领头羊。有数据显示，中国有望在2009年取代美国成为全球风电发展最快的国家。

我国2005年公布的《可再生能源法》将风电的发展提高到了战略的高度。2006年中国风能协会《中国风电产业现状及发展》中，中国风电发展规划预计到2020年风电总装机容量达到3000万KW，而国家能源局的最新表态将此规划修改为力争2020年总装机容量达到1亿KW，占全社会发电总量的4.45%。两者如此巨大的差距也不仅显示了风电发展的空间，也显示了中国新能源发展的迫切。

中国风电的发展仍有许多的不足。《中国风电产业现状及发展》中把这些不足归结为：1、对风电发展战略的总体研究不够，风电技术路线（国家风电发展技术路线图，是世界风电发展先进国家的一个成功经验。包含风电技术发展方向、技术发展目标、技术发展途径以及相应的保障措施。）、产业政策和市场机制不完善。2、技术创新能力薄弱，缺乏自主知识产权的核心技术。  总体上看，我国风电设备制造业仍处于从“技术引进和消化吸收”转向“自主创新”的初期阶段。风电设备中电控系统和轴承等关键零部件目前还依赖进口。这些都制约着2010年装机目标的实现（装机容量达到3000万KW）。3、风电建设能力薄弱。主要表现在风电技术标准、风电检测与认证、风电设计咨询、科学计算软件、地面实验设备、风电资源评估方面。4、产业体系不完善，人才缺乏。5、缺乏风电服务企业（风电物流，风电设计与咨询）。6、风电场开发的热潮带有一定的盲目性。

尽管如此，我们仍相信，中国风电的快速发展势头不可遏制。

世界风电技术的现状是：风电机组单机容量不断增大，2—3MW以上的风电机组已经商业化，5MW的风电机组已经投入运行。为了降低成本，提高效率，减少维护，增加寿命，在风电机组的设计中出现了许多创新的理念，采用了许多新工艺、新材料和新技术。目前传统的失速型风电机组被变桨变速恒频型风电机组取代，直驱型风电机组和半直驱型风电机组具有很好的市场及发展前景。另外，海上风电场已是国际上风电发展的一个新的领域。

图一、2007年中国新增风电装机中的市场分额

数据来源：能源研究所,中国可再生能源学会风能专业委员会研究资料报告2008年3月

表I、行业主要上市公司

二、核能：

1、  政策信息

国家发改委能源局已明确今后能源发展的方向：火电限制发展，水电平稳发展，加快发展核电，鼓励发展风电、太阳能发电等可再生能源。

09年将在浙江三门、山东海阳和广东台山等地开工建设核电站。

2、  发展潜力与瓶颈

2009年3月，国家能源局电力司副司长曹述栋称电力司已形成了《核电发展调整规划》的初稿，将于近期提请征求国家有关部门意见。他说此前的《核电中长期发展规划2005-2020》所确立的目标无法满足现在的需求。现在的目标是到2020年，核电装机容量在电力总装机容量中的比重有望达到5%，（而现在只有1.3%左右）。照此推算，2020年，核电在总发电量中的占比可达8%。（此前预计是到2020年核电占比为4%）。

截至08年底，中国已建成浙江秦山、广东大亚湾和江苏田湾三个核电基地，现役核电机组11台、装机容量910万千瓦。如果调整计划获得批准，那么未来10年新建的核电装机容量将超过过去30年的总和。

这样的前景无疑给投资者带来了想象的空间。而且未来11年中国的核电发展要求是自主化、国产化和市场化，这将给相关行业带来新的机遇，整个核电的产业链条将因此获得巨大的发展。同时，核电站建设对拉动内需，消化过剩产能也非常有效，还可带动一批设备制造业，促进地方经济的发展。

但是，我国的核电发展还存在着多重瓶颈，包括装备制造能力、天然铀燃料供应、后备人才、建筑安装能力及资金。

特别是天然铀资源的不足可能成为最大的制约。据中国核能行业协会测算，即使是要完成《中长期规划》中原定计划（即2020年装机容量4000万KW，在建1800万KW），中国现已探明的铀储量也仅能满足总用量的1/3。而假如实现2020年1亿千瓦的装机容量，则将有88%的天然铀都要从国外进口。

不过，天然铀储备体系正在完善中。不仅有国家储备，也鼓励企业储备。除广东核电集团同阿海珐（世界最大核电公司，垄断全球最大铀资源）和哈萨克斯坦签署了铀燃料的合作协议外，中国核电集团（中核科技000777大股东）也在年初同蒙古国探讨合作意向。

表Ⅱ、核能概念板块主要上市公司

三、汽车新能源

新能源汽车主要包括混合动力汽车、纯电动汽车和燃料电池汽车。使用天然气、乙醇、生物燃料的替代能源汽车都不属于新能源汽车。新能源与汽车的相结合，不仅带来新能源汽车，还由于汽车产业的产业链条足够长，技术更新与替代的要求足够高，所以使新能源汽车成为拉动经济新增长的最佳选择。

我国混合动力汽车近期的发展目标是到2012年，年产量达百万量级，占汽车总产量的10%以上。新能源汽车未来将更趋于节能环保化和多样化。2020年前主要是混合动力车唱主角，2020-2035年是电动车唱主角，而之后则是燃料电池车的天下。

2001年我国启动了国家863电动车重大科技专项，乘用车的成果有奇瑞A5轻度混合动力车，长安杰勋中度混合动力车和一汽奔腾B70重度混合动力车。我国现在共有10款电动客车及底盘、31款混合动力客车及底盘。

1、政策信息

十城千辆与财政补助。09年2月财政部科技部发布《关于开展节能与新能源汽车示范推广试点工作的通知》，决定在北京、上海等十三个城市率先开展节能与新能源汽车示范推广试点工作。同时决定每年发展10个城市，每个城市推出1000辆新型动力汽车开展示范运行，主要涉及公交、出租、公务和市政等领域。中央财政重点对购置节能与新能源汽车给予补助，地方财政重点对相关配套设施建设及维护保养给予补助。依照车型和节能标准的不同补助最高可达60万元/辆，最低的也有3万元/辆。但现在补助范围只限于公共服务用车。据此估算，每年至少要新增5000辆新能源车，其中最多的还是城市客车。

 表Ⅲ、目前正式取得发改委产品公告的新能源乘用车及新能源客车

2、财政补贴项目最大的受益者：新能源客车

此次“十城千辆”的最直接受益者之一是福田汽车欧V客车，其与北京公交集团签订了800辆混合动力客车整车及底盘的采购协议，这也是迄今为止国内数量最大的一笔新能源汽车采购订单。

截至2008年11月，中国已有17个省（市）的30多家企业涉足混合动力客车，目前拥有混合动力技术的客车企业主要有宇通、厦门金旅、大金龙、一汽集团、五洲龙、安源、京华、福田汽车、东风、安凯、中通等。

但混合动力汽车和普通客车的毛利率差不多，大约都在15%-20%左右。预计到2011年后，产销量提升后，毛利率才会有所提高。而且现在新能源客车还缺乏政府统一规划的标准，关键技术的地方差异很大，容易造成地方保护，对优秀企业的市场扩张将产生不良影响。

表Ⅳ、新能源汽车整车及系统配件类个股

3、  汽车新能源：镍氢电池和锂电池

在新能源汽车的发展中，成本最高、技术含量最大同时也是利润率最高的就是电池。目前在磷酸铁锂电池技术不成熟的情况下，镍氢电池将成为汽车动力电池的主打。国内主要厂商科力远预计，到2012年，市场上绝大多数汽车动力电池采用的都是镍氢电池。同时认为锂电池技术成熟后蚕食镍氢电池市场的进程也会很缓慢。目前国内镍氢电池的主要竞争对手是科力远和春兰股份。

但镍氢电池比能量低和记忆效应的缺点是致命的。汽车新能源的首选仍将是锂电池。

根据相关资料（见《锂电池革命》，《证券市场周刊》2009年3月），我们可作如下概括：

①以磷酸铁锂电池为动力的混合动力汽车将成为下一阶段新能源汽车的主流，整个锂电池产业链是新能源汽车的投资重点，而锂电池正极材料将成为这条产业链中最耀眼的明珠。

②2008年中国汽车产量为930万辆，即使2012年产量增至1000万辆，新能源汽车也将达到年产100万辆的规模。每辆混合动力轿车电池成本5万元，正极磷酸铁锂材料50公斤，负极材料40公斤，电解液40公斤计算，100万辆混合动力汽车将带动5万吨正极材料、4万吨负极材料和4万吨电解液的需求。对于国内的电池厂商而言，这将是一个总产值500亿元的大蛋糕。如果按客车计算，这一数值将提高三倍。

③按照产业链，动力电池可分为电池成品制造和电池材料、部件制造两类企业，电池材料又可分为电极（正/负极）材料、隔膜和电解质。

④锰钴锂和磷酸铁锂由于成本优势更为明显，正逐步成为锂电池的主要发展方向。锂电池之战主要也将在锰钴锂与磷酸铁锂之间展开。而两者相比，磷酸铁锂的技术参数更加理想一些。它的弱点是导电性不好。一旦技术突破，磷酸铁锂将是市场的方向。

应该注意，国内磷酸铁锂电池的组装技术也不成熟,没有成熟的电源管理系统。解决这一问题是解决目前中国汽车锂动力电池产业化发展的重中之重。

⑤车载动力电池成本占混合动力汽车总成本的30%-50%，是产业链中利润最丰厚的环节，但目前国内真正工业化生产汽车动力电池的厂家几乎没有。

⑥锂电池产业链中市场容量最大附加值最高的是正极材料，占锂电池成本的30%以上，根据材料不同，毛利率低则15%，高则70%以上。但尽管有政府补贴扶持，磷酸铁锂市场需求也要3-5年才能放量（冒进的话2-3年内可以放量）。

⑦负极材料占锂电池成本较低，而且国内已经实现产业化，行业前三甲是深圳贝特瑞（中国宝安控股。行业标准制定者，市场占有率达80%）、上海杉杉和长沙海容。

⑧电解液占锂电池成本12%，毛利率达40%。基本实现国产化。电解液在3-5年内依然是朝阳产业。但电解液的主要原材料六氟磷酸锂占电解液成本50%，毛利率高达75%，国内却无厂商可以生产。

⑨上游资源碳酸锂严重过剩。

⑩磷酸铁锂材料和磷酸铁锂电池无疑是未来的行业明星。下游电池、电极材料将具有制造业的特点，盈得能力呈现下降趋势。上游矿产品、冶炼等具有采掘业特点，盈利能力随原材料价格波动。

未来磷酸铁锂电池最大的需求会来自太阳能、风能、水能的大型储能设施。比电动车的需求大很多。

表Ⅴ、国内主要锂动力电池及材料厂家（A股上市）

重点个股点评：

金风科技（002202）  金风科技总资产3年增长16.67倍的故事具有传奇色彩。资产暴增主要是因为其全资子公司北京天润新能公司开发建设了4个风电场和金风收购德国VENSYS公司。 其生产基地布局稳步推进，MW级风机产能大增 公司新疆二期、北京亦庄、内蒙古包头生产基地已经建成投产，甘肃酒泉基地预计6月份投产，年底前完成西安基地的建设，南京生产基地定位与出口与发展海上风电，目前也已经开工。全部建成后，公司MW级风机产能将达到2000台/年。  公司MW级风机共有1.5MW/70.77.82三种型号，分别满足不同风区的需求，对高海拔、高寒、高温、潮湿腐蚀等四种气候条件均能提供相应产品。公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.96、1.22和1.55元。当前有众多分析师跟踪，建议“强力买入”和“买入”的分析师占九成。3位分析师给予“观望”评级。该公司高送配除权后，填权的可能性较大，重点关注。

东方电气（600875）风电和核电将成为主要利润增长点。风电设备业务  2009 年大幅增长。2008 年风机产量800台，确认收入320 台左右。预计2009 年风机产量1,000 台，确认收入650 台，毛利率也提升明显。 核电设备业务将爆发增长。目前公司核电在手订单充足，在200 亿元以上，而2008 年的核电收入只有5亿元，未来几年公司核电设备将进入爆发增长时期。重点关注。

沃尔核材（002130）国内领先的辐照应用技术和新型绝缘材料制造企业。收购上海世龙后，进入电池隔膜领域。电池隔膜