一、公司简介

公司的前身兰州炭素股份有限公司，是1999 年 1 月，经甘肃省人民政府批准，由兰州炭素有限公司作为主发起人，联合窑街矿务局、石炭井矿务局、甘肃祁连山水泥股份有限公司、兰州科近技术公司四家企业于 1 月 18 日共同发起设立的股份有限公司，主要经营石墨电极、炭砖、炭糊、特种炭素新材料等石墨及炭素制品的生产销售。　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　

二、投资要点

1、碳素行业龙头企业，产销两旺

公司是国内最大的炭和石墨制品生产企业之一，拥有完整的研究、开发、生产、销售和管理系统。目前公司拥有20万吨石墨电极、4万吨炭砖、100万吨铁精粉以及5000吨高纯石墨、4000吨等静压石墨产能的生产能力。2万吨高炉炭砖项目的投产，高炉炭砖产能提高到4万吨，铁矿石产能从60万 吨扩至100万吨充分说明了公司的综合实力。

公司生产的特种石墨是一类技术含量很高的碳素材料。光伏、核电、电火花加工、磨具等领域未来对特种石墨的需求均呈快速增长态势。目前公司已经具备了 9000 吨特种石墨的生产能力，产品涵盖核石墨、等静压石墨、高纯石墨等产品。

公司炭素制品的综合生产能力高达 26 万吨，主导产品有电极、碳砖、特种石墨制品、生物炭制品、炭毡和炭/炭复合材料等众多炭素产品，其中多项为国内首创。公司已经成长为亚洲最大，世界第三大的炭素制品生产供应基地。

2、公司业绩大幅增长，未来利润可观

方大炭素 2011 年 1 月 15 日发布业绩预增公告，预计公司 2010 年度归属上市公司股东的净利润与上年同期相比增长 1000%以上，超过3.6 亿元。公司表示，净利润同比大幅增长的主要原因为炭素制品销量的大幅增加，抚顺莱河矿业产能的扩大以及成都炭素经营业绩的较好表现。

截止2010年12月25日, 方大炭素公司2010年炭素制品总销量突破十万吨。公司全年销售炭素制品103241.251吨，其它炭素制品405.838吨。是自建厂近50年来和公司转制以来历史销售量取得的最好成绩。

公司控股子公司莱河矿业公司以采矿、选矿为主体，矿石地质储量4620万吨，年矿石处理量达150万吨，产铁精粉50万吨。在2010年上半年实现营收2.23亿元，净利润1.12亿元，净利润率高达50%。公司于 2010 年下半年完成了莱河矿业 60 万吨铁精粉向 100 万吨的扩产计划，未来铁矿业务将为公司发展提供稳定的支持。

　成都炭素股份有限公司是专业从事等静压石墨研发和生产的厂家,公司已具备15年的等静压石墨生产研发经验,是目前中国生产规格最大和产量最大的专业化公司。成都炭素良好的经营业绩为公司利润增长贡献了重要力量。

3、等静压石墨业务将成为公司业务重心，创造新的利润增长点

等静压石墨由高纯石墨压制而成，主要应用于光伏、模具、冶金、航空、核电等行业，市场处于高速增长期，预计国内需求年均增速达25%。该产品80%靠进口，进入壁垒高，进口替代空间大。公司是国内最大最领先的等静压石墨生产企业，生产规格和产量居国内首位。 2010年7月收购成都炭素后，静压石墨产能从 1000 吨扩大到 4000 吨。成都新建特种石墨基地达产后，产特种石墨产能还能进一步扩充至近3万吨，净利润贡献将远远超过传统炭素制品和铁矿石之和，等静压石墨前景极其广阔。

公司拟在方大科技产业园内建立特种石墨生产基地，在子公司成都炭素有限责任公司原产能不变的情况下，拟新增特种石墨生产能力，投资金额约为14.6亿元。拟建立子公司成都蓉光炭素股份有限公司项目，投资金额约为4.6亿元。等静压石墨业务将成为公司未来全力发展的重点，业绩增长空间非常值得期待。

三、风险分析

公司拟建立特种石墨生产基地项目正在与政府洽谈之中，正式协议尚未签订 ，尚存在重大不确定性。欧盟等国不断增加的反倾销对 2011 年以后中国的石墨电极出口可能产生较大影响，从而抑制国内价格上涨。

四、投资建议

该上市公司是碳素行业龙头企业，2010年已经创出净利润增长1000%以上的经营佳绩，未来特种石墨生产基地的建设达产更会为公司打开更为辽阔的成长空间。该股今年下半年以来走势强劲，基本未受大盘本轮下跌影响，走出独立行情，上升形态良好，根据对公司的分析可以看出，该股目前13元的价位仍属价值低估，后期可持续关注。

——周馨